>> 宏源證券-遠(yuǎn)興能源(000683)深度報告：受惠伊核危機(jī),甲醇存在利好-120206
| 上傳日期： |
2012/2/7 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入（上調(diào)） |
作者： |
祖廣平 |
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投資要點(diǎn)：
受惠伊核危機(jī)，甲醇板塊存在利好
雖然煤炭價格疲軟，但是煤炭產(chǎn)量存在20%的增長
報告摘要：
受惠伊核危機(jī)，甲醇板塊存在利好。伊核危機(jī)短期難見分曉，全方位經(jīng)濟(jì)制裁將會持續(xù)一段時間。除原油外，甲醇是伊朗比較重要的大宗化工產(chǎn)品，這些產(chǎn)品大多定位亞太市場，約占亞太貿(mào)易量的20%，經(jīng)濟(jì)制裁使得亞太地區(qū)的甲醇供求偏緊。雖然國內(nèi)甲醇產(chǎn)能過剩，但能滿足高端需求的甲醇偏緊，沿海地區(qū)甲醇制烯烴項(xiàng)目也會在12 年陸續(xù)投產(chǎn)，存在250 萬噸增量需求。公司是A 股對甲醇價格最敏感的企業(yè)，甲醇價格每提升100 元，每股收益可以提升0.09 元。 灣圖溝煤炭產(chǎn)量增長20%以上。
雖然煤炭價格疲軟，但是灣圖溝煤礦新增一個綜采面，預(yù)計(jì)12 年煤礦產(chǎn)量會增長20%以上。納林河煤礦也基本成型，可能會有一些工程煤產(chǎn)出。
期待公司的天然氣化工業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)升級，提升公司的產(chǎn)業(yè)競爭力。公司目前正在通過發(fā)展煤基甲醇業(yè)務(wù)，甲醇制烯烴業(yè)務(wù)，拓展車用LNG 業(yè)務(wù)來化解天然氣價格高企對天然氣化工業(yè)務(wù)構(gòu)成的沖擊，我們認(rèn)為，甲醇制汽油、碳一化工合成潤滑脂等業(yè)務(wù)都是比較有吸引力的技術(shù)路線，值得公司關(guān)注。 調(diào)高到"買入"評級。公司2011~2013 年的EPS 分別為0.29 元和0.64 元和0.71 元，當(dāng)前的收盤價6.46 元/股，對應(yīng)12 年的每股收益大約10 倍，調(diào)高至"買入"評級，目標(biāo)價位10 元。
潛在風(fēng)險：天然氣價格大幅增加縮減甲醇業(yè)務(wù)利潤。
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