>> 平安證券-中國交建(601800)全球領(lǐng)先的基建工程一體化服務(wù)承包商-120207
| 上傳日期： |
2012/2/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
徐煒 |
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建議詢價區(qū)間 5.6~5.9 元：
我們使用相對估值法為公司估值，分部估值和對照H股股價后，取兩個結(jié)果的交集，得到中國交建的合理價值區(qū)間為6.22~6.54元。建議報價時給予10%的折價，詢價區(qū)間為5.60~5.89元。價值區(qū)間對應(yīng)的2012年動態(tài)PE為7.9~8.3倍，詢價區(qū)間對應(yīng)的2012年動態(tài)PE為7.1~7.5倍。
交通工程設(shè)計施工綜合能力全球領(lǐng)先：
公司為中國及全球領(lǐng)先的多專業(yè)、跨國經(jīng)營的國有控股上市公司，四項核心業(yè)務(wù)——基建設(shè)計、基建建設(shè)、疏浚和裝備制造在相應(yīng)行業(yè)中均處于領(lǐng)導(dǎo)地位。
公司2008-2011年連續(xù)入選美國《財富》雜志評選的“世界500 強(qiáng)企業(yè)”，是排名上升最快的企業(yè)之一。在2011 年“世界500 強(qiáng)企業(yè)”排行榜中，公司在入選的69 家中國企業(yè)中排名第21 位。
上下游產(chǎn)業(yè)鏈完善，一體化服務(wù)能力強(qiáng)
在交通基建領(lǐng)域，公司擁有業(yè)內(nèi)一流的港口、航道、公路、橋梁、隧道、鐵路、機(jī)場等設(shè)施的設(shè)計、投資、施工能力，具備交通基礎(chǔ)設(shè)施體系的整體規(guī)劃、設(shè)計、投資、施工、運營的全流程系統(tǒng)解決方案提供能力，在空鐵聯(lián)運、港鐵聯(lián)運和鐵路、公路網(wǎng)絡(luò)等各類交通設(shè)施綜合建設(shè)領(lǐng)域具有行業(yè)領(lǐng)先的競爭優(yōu)勢。
預(yù)計 2012 年國內(nèi)交通基建減速
主要原因是：（1）交通基建投資量大，受國家財政政策和貨幣政策影響大。我們預(yù)計2012年中央和地方政府的財政投入的增長將進(jìn)入長期的下降區(qū)間，而銀行新增貸款總量可能同比負(fù)增長，交通基建投資的供給將顯著放緩。（2）預(yù)計2012年鐵路投資同比負(fù)增長，而公路、城市公共交通、水上運輸和航空業(yè)的投資增速都不會超過2011的水平，交通運輸業(yè)投資整體進(jìn)入減速期幾乎確定。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動風(fēng)險；交通及其他基礎(chǔ)設(shè)施投資規(guī)模下降的風(fēng)險；投資業(yè)務(wù)的相關(guān)風(fēng)險。
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