>> 海通證券-共達電聲(002655)全球領(lǐng)先的微型電聲元器件廠商-120209
| 上傳日期： |
2012/2/9 |
大小： |
167KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
邱春城 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
全球領(lǐng)先的微電聲元器件供應商。公司專注于微型麥克風、微型揚聲器/受話器等電聲元器件產(chǎn)品及其組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。其微型駐極體麥克風在行業(yè)處于領(lǐng)先地位，2010年銷量為 3.1億只，中國第二、全球第四，市場占有率為 12.09%。2010年公司營收 3.87億元，綜合毛利率為 32%，高于同行業(yè) A股上市公司毛利率水平。
同時公司微型揚聲器/受話器的產(chǎn)銷量快速增長，占比逐漸上升，占主營業(yè)務收入的比例由 2008年度的 0.87%提高到 2011年 1-6月的 12.31%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。
行業(yè)需求穩(wěn)定增長。隨著消費電子的增長以及創(chuàng)新應用與升級，微電聲元件需求將不斷提高，發(fā)展速度高于消費電子行業(yè)平均水平。2010 年全球微型駐極體麥克風產(chǎn)量 25.82 億只，比 2009 年增長 22.78%，預計 2012年將達到28.84億只，2015年到 37.91億只。2010年全球微型揚聲器/受話器銷量達到 73.75億只，比 2009年增長 19.63%。預計 2012 年量將達到 87.25億只，2015到 117.72億只。未來中低端市場競爭加劇，高端市場集中化趨勢明顯。 技術(shù)研發(fā)實力行業(yè)一流。公司主要技術(shù)人員具有 20 余年的電聲元器件研發(fā)和生產(chǎn)制造經(jīng)驗，并與泰爾實驗室、清華大學等研究院保持密切的技術(shù)合作關(guān)系，并于 2011年在世界聲學領(lǐng)域前沿丹麥成立研發(fā)中心，聘請聲學領(lǐng)域的資深專家從事前沿技術(shù)研發(fā)。公司共獲專利 57項，申請專利 14項，擁有近百項專有技術(shù)。 公司具有優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定的客戶資源。公司產(chǎn)品立足于中高端，贏得了 MWM公司（主要客戶為蘋果、微軟、思科等企業(yè)） 、索尼、索尼愛立信、三星、西門子、佳能、中興、華為等國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)?？蛻魧Ξa(chǎn)品品質(zhì)要求高，認證后供應商訂單穩(wěn)定，公司產(chǎn)品質(zhì)量水平達到 50PPM。2010 年內(nèi)公司對前五名客戶的銷售收入占當期營業(yè)收入的 51.08%，其中對 MWM公司占到 34.70%。 募投項目提高公司產(chǎn)能，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司擬公開發(fā)行 3000 萬股，募投項目微型駐極體麥克風技術(shù)改造項目增加產(chǎn)能 1 億只，為開拓諾基亞做準備；微型揚聲器/受話器技術(shù)改造項目新增產(chǎn)能 1.28 億只，將提高對三星和索尼的供應能力。
新建硅微麥克風項目年產(chǎn) 1.2億只，超薄平板電視音響系統(tǒng)項目年產(chǎn)模組 200萬套。
募投項目將增強公司產(chǎn)能，改善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高公司競爭力。 合理價值區(qū)間為 10.5~14.0 元，謹慎申購?；诠舅幮袠I(yè)及公司領(lǐng)先地位，我們預測公司 2011-2013 年的每股收益分別為 0.42、0.70 元和 0.84 元； 給予公司2012年 PE為 15~20倍，對應合理價值區(qū)間為 10.5~14.0元。
風險提示。 （1）下游客戶集中風險；（2）第一大客戶被收購的風險。
|
|
