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投資要點(diǎn)：
    事件：
    第公司實(shí)現(xiàn)銷售收入93519.40萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9511.25萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9011.20萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)15.83%，-13.63%，-10.38%。
    點(diǎn)評(píng)
    ——業(yè)績(jī)?nèi)陱?fù)合之前三季度公司預(yù)告區(qū)間，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)略高于我們預(yù)期。
    ——季度環(huán)比來(lái)看，公司4季度凈利潤(rùn)2395.7萬(wàn)元，環(huán)比增加87%，與1、2季度相當(dāng)，3季度的業(yè)績(jī)波動(dòng)主要是原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大。
    ——2011年國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)銷創(chuàng)下近10年來(lái)最低增幅2.45%，而公司銷售收入略好于汽車(chē)銷量，除了價(jià)格上的變動(dòng)外，主要得益于公司下游客戶大眾、通用等高于市場(chǎng)平均銷量的增速。
    業(yè)績(jī)展望：
    ——公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃要求2012 年度，相比 2011年度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于 25%、產(chǎn)品銷售量增長(zhǎng)不低于 30%；
    ——公司首發(fā)募投項(xiàng)目10萬(wàn)噸產(chǎn)能投產(chǎn)，將帶來(lái)供給端的增長(zhǎng)，而公司2010年底產(chǎn)能為6.5 萬(wàn)噸；——公司為配合下游客戶的產(chǎn)品更新，做足了幾年的配套功夫。
    投資建議與估值
    預(yù)計(jì)2011-2013年EPS分別為0.32，0.49，0.58元，按照2月17日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，分別為35倍，23倍和20倍，我們預(yù)測(cè)中暫時(shí)未考慮公司TLCP貢獻(xiàn)，考慮到公司的新材料想象空間，同時(shí)公司的產(chǎn)能投放，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)在于汽車(chē)下游需求放緩。