久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事項(xiàng)
    近期我們調(diào)研了傳化股份，與公司高管就公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀和行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)等進(jìn)行了交流。傳化股份是我國(guó)紡織化學(xué)品龍頭企業(yè)。
主要觀點(diǎn)
    1. 紡織化學(xué)品系統(tǒng)集成商，涉足專用化學(xué)品生產(chǎn)。公司是是國(guó)內(nèi)染助一體化的龍頭企業(yè)。公司擁有印染助劑16萬(wàn)噸，化纖油劑實(shí)際產(chǎn)能可達(dá)15萬(wàn)噸，活性染料6萬(wàn)噸。近年來(lái)，公司積極培育有市場(chǎng)潛力、吻合發(fā)展趨勢(shì)的其他專用化學(xué)品新領(lǐng)域，如建筑用減水劑、順丁橡膠等，未來(lái)公司的發(fā)展戰(zhàn)略將從“紡織化學(xué)品集成商”向“專用化學(xué)品生產(chǎn)商”發(fā)展，以抵御單一產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)鏈的周期波動(dòng)。
    2. 印染助劑穩(wěn)健增長(zhǎng)，是公司利潤(rùn)主要來(lái)源。印染助劑毛利率高于染料和化纖油劑，一般在30%以上，公司印染助劑利潤(rùn)占比超過(guò)60%。預(yù)計(jì)公司2011年助劑銷量14-15萬(wàn)噸左右，收入增長(zhǎng)20%-25%。作為助劑行業(yè)龍頭企業(yè)，我們預(yù)計(jì)未來(lái)公司助劑業(yè)務(wù)增長(zhǎng)將高于行業(yè)平均增速，有望維持10%左右的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    3. 募投項(xiàng)目投產(chǎn)，化纖油劑產(chǎn)量大增。公司原有化纖DTY油劑產(chǎn)能6萬(wàn)噸。2010年，公司通過(guò)非定向增發(fā)，新增化纖油劑5萬(wàn)噸。其中3.5萬(wàn)噸DTY油劑2011年6月已經(jīng)投產(chǎn)，1萬(wàn)噸FDY油劑和0.5萬(wàn)噸短纖油劑去年完成中試。預(yù)計(jì)2011年DTY油劑產(chǎn)量增速超過(guò)60%，全年產(chǎn)量約10萬(wàn)噸左右。FDY和短纖油劑客戶粘性高，預(yù)計(jì)公司在FDY和短纖油劑的市場(chǎng)開拓方面仍需較長(zhǎng)時(shí)間。
    4. 活性染料盈利下降，有望谷底回升。活性染料去年價(jià)跌量縮，行業(yè)產(chǎn)量同比下降20%。由于棉價(jià)回落企穩(wěn)，預(yù)計(jì)棉花需求將有所回暖。而在2011年的慘淡行情中，部分中小活性染料企業(yè)虧損倒閉，加上行業(yè)環(huán)保要求的不斷提升，預(yù)計(jì)行業(yè)集中度將趨于提升，供應(yīng)格局利好行業(yè)龍頭，活性染料2012年有望谷底回升。公司正積極向活性染料上游發(fā)展：對(duì)位酯產(chǎn)能已擴(kuò)至1萬(wàn)噸，基本能夠?qū)崿F(xiàn)完全配套；錦雞采用加氫工藝生產(chǎn)H 酸，工藝和成本控制仍有待改善。目前公司活性染料毛利率14%左右，未來(lái)盈利具有一定的提升空間 。
    5. 其它業(yè)務(wù)。公司2010 年成立合資子公司，進(jìn)軍聚羧酸系減水劑業(yè)務(wù)。一期聚羧酸減水劑產(chǎn)能為5 萬(wàn)噸，去年年底已經(jīng)投產(chǎn)，未來(lái)將進(jìn)一步擴(kuò)至20 萬(wàn)噸。