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    投資要點(diǎn)：
    公司概況及亮點(diǎn)。公司主要從事各種電機(jī)定子、轉(zhuǎn)子等電機(jī)核心零部件的研發(fā)、制造和銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品涵蓋汽車電機(jī)定子和轉(zhuǎn)子、電梯曳引機(jī)電機(jī)轉(zhuǎn)子、電動(dòng)工具電機(jī)轉(zhuǎn)子、電動(dòng)車電機(jī)轉(zhuǎn)子等，是國(guó)內(nèi)最大汽車發(fā)電機(jī)定子制造商。公司亮點(diǎn)在于公司具有優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量，與法國(guó)法雷奧集團(tuán)、德國(guó)博世集團(tuán)、日本日立、美國(guó)雷米等大型企業(yè)保持著良好的長(zhǎng)期合作關(guān)系。既能保證銷量的穩(wěn)定亦能有利提高自身在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較激烈，公司優(yōu)勢(shì)在于規(guī)模化優(yōu)勢(shì)及產(chǎn)品多元化。我國(guó)電機(jī)零部件企業(yè)較多，競(jìng)爭(zhēng)較激烈，產(chǎn)品差異化較大。低精度、低技術(shù)含量的產(chǎn)品利潤(rùn)水平相對(duì)較低。高技術(shù)含量、高附加值的產(chǎn)品例如高端汽車配套電機(jī)及電動(dòng)工具配套零部件市場(chǎng)空間較大，能夠保持較高的利潤(rùn)水平。公司擁有較強(qiáng)的生產(chǎn)工藝及穩(wěn)定的客戶關(guān)系，依靠規(guī)?；?yīng)，且依靠不斷開(kāi)拓的新產(chǎn)品市場(chǎng)，維持公司近幾年總體毛利率水平穩(wěn)中有升。
    汽車用電機(jī)業(yè)務(wù)依舊是公司增長(zhǎng)主力。公司經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，產(chǎn)品已延伸至電機(jī)零部件行業(yè)各主要應(yīng)用領(lǐng)域。公司成立至今積累了豐富的模具制造經(jīng)驗(yàn)，尤其在模具技術(shù)上具有一定的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。在目前專業(yè)化分工深入的行業(yè)背景下，公司必將將此業(yè)務(wù)精細(xì)化、專業(yè)化。我們預(yù)計(jì)汽車電機(jī)定子、轉(zhuǎn)子的研發(fā)和銷售仍將是公司未來(lái)主要產(chǎn)品中最具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。
    依托自身品牌優(yōu)勢(shì)，拓展領(lǐng)域空間較大。公司除汽車電機(jī)業(yè)務(wù)外，也積極拓展其它電機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)品成功進(jìn)入了電動(dòng)車電機(jī)、電動(dòng)工具、電梯電機(jī)轉(zhuǎn)子、冰箱壓縮機(jī)轉(zhuǎn)子等市場(chǎng)。此些細(xì)分行業(yè)產(chǎn)品增速穩(wěn)定，隨著外資電機(jī)品牌在國(guó)內(nèi)的投入加大，給國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的電機(jī)定、轉(zhuǎn)子配套企業(yè)帶來(lái)較大的市場(chǎng)空間。
    潛在開(kāi)發(fā)領(lǐng)域產(chǎn)品（VVT）市場(chǎng)巨大，但大規(guī)模進(jìn)入難度較高。VCT技術(shù)在國(guó)外屬于非常成熟的發(fā)動(dòng)機(jī)進(jìn)排氣控制技術(shù)，但在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要相關(guān)產(chǎn)品基本是被外資占據(jù)，主要原因在于外資產(chǎn)品的成熟性以及質(zhì)量的穩(wěn)定性，而國(guó)內(nèi)自主品牌起步較晚，技術(shù)起步晚。公司雖在2003年即對(duì)可變正時(shí)系統(tǒng)進(jìn)行了技術(shù)及產(chǎn)品研發(fā)工作，但在無(wú)市場(chǎng)及技術(shù)積累的前提下，很難大規(guī)模配套。
    估值和投資建議。公司未來(lái)主要增長(zhǎng)點(diǎn)在于產(chǎn)能擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，2013年-2013主要通過(guò)改造生產(chǎn)線擴(kuò)充產(chǎn)能。2014年中期新建產(chǎn)能投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)2012-2014年的攤薄EPS為0.84元、1.10元、1.44元，參考行業(yè)估值水平，給予2012年20-25倍動(dòng)態(tài)PE，合理價(jià)值應(yīng)在16.8-21.0元。