>> 華泰聯(lián)合-宏達股份(600331)主業(yè)依舊低迷,蛻變值得期待-2011年報點評-120301
| 上傳日期： |
2012/3/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
葉洮，王茜 |
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公司全年實現(xiàn)營收 43.85 億元，同比增長 5.94%；營業(yè)利潤 1.01 億元，利潤總額 1.21 億元，歸屬于上市公司凈利潤5252.74 萬元，全年實現(xiàn)EPS 0.05元/股，其中第四季度單季為-0.04 元/股。
點評
地產(chǎn)轉(zhuǎn)讓帶來收益，主業(yè)低迷拖累業(yè)績。1、報告期內(nèi)公司轉(zhuǎn)讓成都置成地產(chǎn)股權(quán)實現(xiàn)投資收益 7.32 億元；2、磷化工業(yè)務(wù)產(chǎn)銷兩旺，磷肥價格全年維持在較高水平，致化工業(yè)務(wù)明顯回升，毛利率同比上升4.89%，至24.96%；3、今年以來鉛鋅價格震蕩下跌，其中鋅價從年初18500 元/噸下跌至15500 元/噸，跌幅超過16%，拖累采礦業(yè)務(wù)；4、冶煉加工費持續(xù)走低（目前鉛、鋅加工費分別為95、55 元/噸）、環(huán)保成本日益提高等因素，導(dǎo)致公司金屬冶煉業(yè)務(wù)毛利率進一步下滑9.55%，至8.57%；5、期間費用率約21%，依然維持較高水平。
銅鉬項目加速推進中。公司已于2011 年11 月發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集不超過50 億元，用于“鉬銅多金屬資源深加工綜合利用項目”和補充公司流動資金，但本次募投項目僅是鉬銅金屬的純冶煉，不僅項目的盈利能力難言吸引力，而且抗風(fēng)險能力也較為脆弱，我們認為，此類方案要得到專業(yè)投資者的認同，礦石資源的保障應(yīng)進一步明朗。
關(guān)注天仁礦業(yè)開發(fā)進度。此前公告稱銅鉬項目的礦石原料計劃主要來自于關(guān)聯(lián)方四川（宏達）集團自有礦山和其他戰(zhàn)略合作方，其中4 萬噸鉬金屬量計劃全部來自于關(guān)聯(lián)方自有礦山和其他戰(zhàn)略合作方，40 萬噸銅金屬量中50％計劃來自于國內(nèi)關(guān)聯(lián)方自有礦山和其他戰(zhàn)略合作方，50％計劃來自于海外戰(zhàn)略合作方。我們認為，在國內(nèi)銅冶煉廠原料高度依賴進口的現(xiàn)實下，公司依靠關(guān)聯(lián)方自有礦山與增加銅礦石進口或是現(xiàn)實之舉，因此宏達集團控股的天仁礦業(yè)所擁有的邦鋪鉬銅多金屬礦的開發(fā)進度值得密切關(guān)注。我們也將保持跟蹤。
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