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    事件:
    2月29日，公司發(fā)布年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 19.62億元，同比增加8.45%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額 2356.09萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2318.75萬(wàn)元，同比下降73.61%；實(shí)現(xiàn)每股收益 0.11 元，同比下降73.81%，收入與利潤(rùn)略低于預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    ※防務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步向前，光學(xué)玻璃業(yè)務(wù)爆發(fā)式增長(zhǎng)，太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重。公司主營(yíng)防務(wù)資產(chǎn)、光學(xué)玻璃及太陽(yáng)能電池產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷(xiāo)售。防務(wù)產(chǎn)品全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.08億，同比減少0.38%，占營(yíng)業(yè)收入的比重由去年的55.94%下降至52.32%，但由于毛利率上升1.77%，凈利潤(rùn)同比增加28.09%；光學(xué)玻璃業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.51億，同比增加74.52%，占營(yíng)業(yè)收入的比重大幅上升9.14%，受去年稀土價(jià)格的影響，產(chǎn)品毛利率降低5.29%，但仍維持在23%，凈利潤(rùn)大增96.67%；太陽(yáng)能電池業(yè)務(wù)受德國(guó)、意大利等國(guó)先后大幅削減光伏補(bǔ)貼的影響，虧損嚴(yán)重，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.67億，毛利率驟減11.78%至-0.49%，全年虧損9481萬(wàn)。
    ※期間費(fèi)用控制合理得當(dāng)，財(cái)務(wù)費(fèi)用上升明顯。公司期間費(fèi)用率小幅上升0.46%，公司各項(xiàng)費(fèi)用控制都較為合理，管理費(fèi)用由于研發(fā)投入的增加而同比上升4.92%，銷(xiāo)售費(fèi)用同比下降9.57%。財(cái)務(wù)費(fèi)用同比上升89.23%，主要原因是當(dāng)年借款本金增加?？傮w而言，期間費(fèi)用率保持穩(wěn)定，由去年的13.01%小幅升至13.46%。
    ※防務(wù)業(yè)務(wù)受益于軍用直升機(jī)的大量列裝，迎來(lái)重大機(jī)遇，光學(xué)玻璃業(yè)務(wù)會(huì)延續(xù)爆發(fā)增長(zhǎng)的勢(shì)頭，業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議助公司度過(guò)光伏寒冬。
    防務(wù)資產(chǎn)是公司第一大主營(yíng)業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品為反坦克導(dǎo)彈的導(dǎo)引頭以及機(jī)載發(fā)射系統(tǒng)。據(jù)估計(jì)，我國(guó)未來(lái)10年列裝的軍用攻擊直升機(jī)平均每年會(huì)為公司新增6億的市場(chǎng)空間，公司迎來(lái)重大發(fā)展機(jī)遇。光學(xué)玻璃業(yè)務(wù)會(huì)延續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng)的勢(shì)頭，同國(guó)際巨頭小原光學(xué)的合作讓公司受益頗深，公司全球與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額分別為 17%和30%，未來(lái)有望進(jìn)一步提升。2010年光伏資產(chǎn)注入時(shí)，簽訂了業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議，協(xié)議承諾了2010年至2012年三年的業(yè)績(jī)，由于2011年光伏業(yè)務(wù)虧損，公司會(huì)從西光集團(tuán)、紅塔創(chuàng)投、云南工投獲取共計(jì)5726萬(wàn)的現(xiàn)金補(bǔ)償，若2012年光伏業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損，則會(huì)繼續(xù)從上述三家公司獲取補(bǔ)償。這部分現(xiàn)金補(bǔ)償直接計(jì)入資本公積金，雖然在業(yè)績(jī)上無(wú)法體現(xiàn)，但是有助于公司度過(guò)這個(gè)光伏寒冬。
    ※盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.59元、0.99元和1.68元，對(duì)應(yīng)的PE為51倍，30倍和17倍，暫無(wú)評(píng)級(jí)。
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示：全球光伏行業(yè)形勢(shì)持續(xù)低迷，軍費(fèi)支出增加不達(dá)預(yù)期。