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東興證券-銀座股份(600858)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)有望,雙軌彈性可期-120305
上傳日期:
2012/3/5
大小:
462KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
推薦
作者:
高坤
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事件:
近日,我們對(duì)公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研,并針對(duì)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展方向以及今后經(jīng)營(yíng)的重點(diǎn)與公司高層進(jìn)行了交流。 1.大型項(xiàng)目外延趨緩,縱橫擴(kuò)張進(jìn)一步加強(qiáng)。 公司08 年以來(lái)每年10 家左右的速度外延,而在內(nèi)憂(租金成本的高企)、外患(萬(wàn)達(dá)、恒隆的進(jìn)駐)的壓力下,10 年及后續(xù)儲(chǔ)備項(xiàng)目與08-09 年新開(kāi)門店的面積相比,整體呈現(xiàn)大型化、綜合化的發(fā)展趨勢(shì),以振興街和諧廣場(chǎng)為代表的MALL 業(yè)態(tài)有望成為公司未來(lái)探索的重要業(yè)態(tài)。大型城市綜合體項(xiàng)目的拓展不僅分享了集團(tuán)超市、家居連鎖等業(yè)態(tài)的范圍經(jīng)濟(jì)和招商管理等方面的產(chǎn)業(yè)鏈節(jié)點(diǎn)協(xié)同效應(yīng);還可以通過(guò)部分住宅的預(yù)收緩解項(xiàng)目前期的資金壓力,在占領(lǐng)業(yè)態(tài)制高點(diǎn)的同時(shí)獲得較高的投資收益。 從外延戰(zhàn)略看,公司的快速擴(kuò)張將進(jìn)行動(dòng)態(tài)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整:中心點(diǎn)、大店的大型化趨勢(shì)不改,但絕對(duì)數(shù)量將有所減少;山東省內(nèi)除了東部區(qū)域,同城店鋪設(shè)基本完成,其中東營(yíng)、淄博、泰安地區(qū)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了密集布點(diǎn), 未來(lái)重點(diǎn)加密的地級(jí)市包括泰安、菏澤、德州;而縱向拓展的重點(diǎn)則是縣級(jí)門店,從發(fā)展空間看一方面山東省的百?gòu)?qiáng)縣較多,另一方面基于縣級(jí)地區(qū)的市場(chǎng)容量有限,公司憑借國(guó)資背景在這一藍(lán)海區(qū)域的先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯;省外擴(kuò)張方面,公司將以東購(gòu)為據(jù)點(diǎn)拓展競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和的河北地區(qū),重點(diǎn)加強(qiáng)石家莊的同城分店,目前儲(chǔ)備3 個(gè)項(xiàng)目,河北保定財(cái)富廣場(chǎng)項(xiàng)目和張家口合計(jì)10 萬(wàn)平米的省外項(xiàng)目有望于今年年底或明年年初開(kāi)業(yè)運(yùn)營(yíng)。
銀座股份股票研究報(bào)告
國(guó)元證券-銀座股份(600858)2011年年報(bào)點(diǎn)評(píng):業(yè)績(jī)低于預(yù)期,期待2012-120228
財(cái)通證券-銀座股份(600858)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)出現(xiàn),期待2012年-120228
興業(yè)證券-銀座股份(600858)重資產(chǎn)項(xiàng)目拖累短期成長(zhǎng)-120229
安信證券-銀座股份(600858)年報(bào)點(diǎn)評(píng):借款利息何去何從-120228
中信證券-銀座股份(600858)2011年年報(bào)點(diǎn)評(píng)暨跟蹤報(bào)告-業(yè)績(jī)?nèi)蕴幍凸?120229
民生證券-銀座股份(600858)年報(bào)點(diǎn)評(píng)-營(yíng)收增速處于低位,毛利率下降拖累整體業(yè)績(jī)-120227
民族證券-銀座股份(600858)業(yè)績(jī)短期被壓制,看好長(zhǎng)期投資價(jià)值-120228
海通證券-銀座股份(600858)資本開(kāi)支高點(diǎn)已過(guò),業(yè)績(jī)彈性值得期待-120228
平安證券-銀座股份(600858)年報(bào)點(diǎn)評(píng)-四季度主業(yè)低于預(yù)期-120228
宏源證券-銀座股份(600858)擴(kuò)張放緩,財(cái)務(wù)及銷售費(fèi)用率迎來(lái)拐點(diǎn)-120228
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