>> 民生證券-大成股份(600882)天時、地利終將成-120304
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦（首次） |
作者： |
巨國賢 |
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此報告為加密報告 |
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報告摘要：
天時：Q1 資金充裕，支撐股市階段慢牛和主題投資熱點的形成和行情延續(xù)！地利：鐵礦價格有望于Q2 步入階段慢牛，公司重組后所涉行業(yè)基本面向好！人和：公司重組時點確認后，“礦業(yè)資源+重組”階段牛市中有望形成“人和”之勢！我們判斷時點臨近！1．充裕流動性預期將支撐股市上漲態(tài)勢，進而形成主題投資機會 – 公司“重組+礦業(yè)”題材將受益
比對過去10 年“季度新增信貸數(shù)量”和“滬深300 漲跌點數(shù)”，發(fā)現(xiàn)兩者走勢高度擬合。走訪專家，預計2012 Q1 新增信貸較2011 年同比略增，流動性充裕，Q1 滬深300 階段走牛是大概率事件，將支持主題投資機會的形成。因此，公司“礦業(yè)資源+重組”的題材有望受到市場關(guān)注，形成“人和”之勢。
在積極財政和寬裕流動性背景下，Q1 鋼鐵板塊，有望跑贏大盤！鐵礦石作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中盈利最好的部分，彈性優(yōu)于鋼鐵板塊，上漲過程中漲幅好于鋼鐵指數(shù)！2． Q2 礦價預期步入階段慢牛，基本面積極向好；公司重組時點臨近，必將受益華陽科技3 月的停牌重組，預示同屬山東板塊轉(zhuǎn)型礦企的大成股份重組時點亦已臨近。而恰巧礦石有望步入Q2 階段慢牛之時，基本面積極向好，公司重組后受益“礦業(yè)”概念，高估值有望獲得強支撐！- 澳洲、印度和越南資源稅或出口關(guān)稅的提升將助推礦價上漲
中國鐵礦石需求對外依存度仍然處于60%的高位，而澳洲和印度鐵礦石合計占中國鐵礦石進口比例的約60%。澳洲資源稅2012 年終即將由20%提高到30%；印度和越南出口關(guān)稅將分別提高至30%（由20%提升）和40%（由30%提升）。我們預計每噸鐵礦石成本將增加約10 美元/噸。
- Q2 鋼鐵行業(yè)量價齊升將對礦價起到拉升作用
兩會過后，專家稱基建配套資金將落實到位，3 月基建預計陸續(xù)開工，鋼市有望量價齊升，在鋼協(xié)指引下鋼廠、市場已對需求階段性復蘇形成較強的一致性預期，屆時必然將助推上游資源品價格，礦價首當其沖！- 普氏指數(shù)上漲，定價機制將迫使Q2 礦價上漲
國際三大礦業(yè)巨頭已有超過一半的鐵礦采用參照當前季度、月度平均價格指數(shù)或現(xiàn)貨價格指數(shù)定價，另外一部分仍然采用以上一季度最后一月之前三個月的平均價格指數(shù)定價的季度定價模式。但無論采取何種模式，普氏指數(shù)都是礦業(yè)公司重要的參考指標，2012 年1 月和2 月，普氏指數(shù)分別環(huán)比增長3.6%和持平。Q2 預計價格略有上漲。
3．礦價上漲將支撐公司估值向上修復至金嶺礦業(yè)和攀鋼釩鈦PE 15-16X 水平金嶺礦業(yè)和攀鋼釩鈦目前PE 15-16X，在礦價Q2 看漲情況下，預計估值將保持當前水平，成為公司估值修復的明確目標！
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