>> 山西證券-科大智能(300222)中低壓載波領(lǐng)域行業(yè)龍頭，處于成長初期-120303
| 上傳日期： |
2012/3/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
梁玉梅 |
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投資要點：
毛利率大幅下滑，盈利低于預(yù)期。2011 年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入為19,286.46 萬元，比上年同期增長39.71%；營業(yè)利潤為5,465.10 萬元，比上年同期增長5.70%；凈利潤為5,422.83 萬元，比上年同期增長10.31%。公司利潤增速大幅低于收入增速主要原因是由于公司報公司毛利率較2010 年下滑8 個百分點，至51.48%，我們分析原因主要是公司用電自動化領(lǐng)域競爭較為激烈毛利率下滑較大。
中低壓載波領(lǐng)域行業(yè)龍頭，未來潛力仍巨大。配電自動化系統(tǒng)銷售收入較上年同期增長59.42%。公司配電自動化主要是公司的核心產(chǎn)品中壓配電載波通信系統(tǒng)。
公司是該領(lǐng)域的龍頭，公司承擔(dān)了上海、廣東等地區(qū)配電載波通信的建設(shè)，并在國網(wǎng)首批試點5 個城市中標(biāo)3 個，市場占有率在50%左右。根據(jù)國家電網(wǎng)公司2010 年9 月出臺的《國家電網(wǎng)公司“十二五”電網(wǎng)智能化規(guī)劃》，國網(wǎng)公司“十二五”期間規(guī)劃建設(shè)的中壓配電網(wǎng)通信點250 萬個，其中有130 萬個通信點將使用中壓電力線載波通信方式，經(jīng)測算投資于中壓配電載波通信系統(tǒng)的投資五年合計約為40 億元。
結(jié)合對南網(wǎng)公司的投資估算，“十二五”期間，兩網(wǎng)在中壓配電載波通信系統(tǒng)方面的投資合計約為50 億元，年均投資約為10 億元，2011 年公司該業(yè)務(wù)不到1 個億，未來潛力仍巨大。此外，公司借助在中壓載波的市場影響，公司向配電自動化其他領(lǐng)域延伸，主要是配電自動化終端。配電自動化終端市場較為開放，競爭較為充分，隨著配電主站的鋪設(shè)，終端將逐步鋪設(shè)，未來增長潛力較大且增長周期較長。
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