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     煤氣化公布2011 年年度報(bào)告：基本每股收益0.4022元，稀釋每股收益0.4022 元，基本每股收益(扣除)0.3641 元，每股凈資產(chǎn)6.1513 元，攤薄凈資產(chǎn)收益率6.539%，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率6.81%；營(yíng)業(yè)收入3779198809.27 元，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)206645364.99 元，歸屬于母公司股東權(quán)益3160209380.63 元。
     公司2011 年利潤(rùn)分配預(yù)案：以2011 年12 月31 日總股本513,747,000 股為基數(shù)，每10 股派送現(xiàn)金股利1 元，共計(jì)派送51,374,700 元（含稅）；本年度不進(jìn)行資本公積轉(zhuǎn)贈(zèng)股本；剩余的未分配利潤(rùn)1,054,144,413.66 元，暫不進(jìn)行分配，用于公司以后的發(fā)展和利潤(rùn)分配。
     公司經(jīng)營(yíng)方面煤炭收入增長(zhǎng)10%，但受成本上升影響，毛利率下降約3 個(gè)百分點(diǎn)，煤氣業(yè)務(wù)公司依然虧損嚴(yán)重，毛利率繼續(xù)下降，受到龍泉礦以及技改礦資金大量投入影響，公司負(fù)債率上升，財(cái)務(wù)費(fèi)用增加明顯。
     我們判斷公司2012 年業(yè)績(jī)將出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，2013 年起業(yè)績(jī)將爆發(fā)，龍泉礦有望三季度起投產(chǎn)，整合技改礦有望2013年形成產(chǎn)量，由于公司煤炭基數(shù)低，因此增長(zhǎng)潛力大。同時(shí)晉煤集團(tuán)的重組預(yù)期也將提升公司估值。
     我們預(yù)計(jì)公司12-13 年的EPS 分別為0.56、0.83 對(duì)應(yīng)的PE 分別為30、20，估值高于行業(yè)平均水平，考慮公司煤炭業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力巨大，焦炭業(yè)務(wù)有望減虧，我們維持“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將帶來(lái)個(gè)股估值的大幅波動(dòng)，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。