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報(bào)告關(guān)鍵要素:
    11年受行業(yè)去庫(kù)存周期影響，公司收入增速持續(xù)下滑，盈利能力底部企穩(wěn)。預(yù)計(jì)12年下游需求回暖，公司通過(guò)新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和垂直整合產(chǎn)業(yè)鏈，將實(shí)現(xiàn)收入增速和盈利能力的雙重回升。預(yù)測(cè)12-13年EPS為0.46元和0.58元，按2日收盤(pán)價(jià)11.10元計(jì)算，對(duì)應(yīng)市盈率分別為24.13倍和19.03倍，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    事件:
    士蘭微（600460）公布了2011年年報(bào)。11年公司實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入15.46億元，同比增長(zhǎng)1.79%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.39億元，同比下降48.35%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.56億元，同比下降40.11%，每股收益為0.35元。
    分配預(yù)案為每10股轉(zhuǎn)增10股，派發(fā)紅利1元（含稅）。
    點(diǎn)評(píng):
    收入增速隨行業(yè)下滑，盈利能力開(kāi)始企穩(wěn)。11 年4 季度，公司實(shí)現(xiàn)收入3.61 億元，同比下降10.84%。
    公司集成電路、分立器件產(chǎn)品受半導(dǎo)體行業(yè)去庫(kù)存周期影響較大，11 年LED 行業(yè)也出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，因而公司收入增速自10 年1 季度以來(lái)持續(xù)下滑。預(yù)計(jì)12 年2 季度半導(dǎo)體行業(yè)去庫(kù)存周期將結(jié)束，公司收入增速迎來(lái)向上拐點(diǎn)。