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投資邏輯
    近期調(diào)研，了解到公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)份額持續(xù)增長、自營和資管業(yè)務(wù)規(guī)模、盈利能力在同類券商均處較高水平，新業(yè)務(wù)彈性較高，僅投行競爭力相對較弱，但瑕不掩瑜，公司投行業(yè)績主要受歷史原因影響，目前已逐步改善，看好公司長期發(fā)展趨勢。
    低成本擴(kuò)張帶來經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額的持續(xù)增長，2008-2011 公司年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易量復(fù)合增速位上市券商首位，網(wǎng)點(diǎn)的迅速增長應(yīng)是帶來份額提升的主要原因。公司目前網(wǎng)點(diǎn)101 家，未來仍將維持低成本擴(kuò)張策略，市場份額仍具備進(jìn)一步增長的基礎(chǔ)。網(wǎng)點(diǎn)全國性布局使得公司傭金率已處于較低水平（0.085%11H3），并已出現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。
    買方業(yè)務(wù)投資能力較強(qiáng)，優(yōu)于同類券商 。公司自營投資風(fēng)格在09 年后趨于穩(wěn)健，增加固定收益類投資但保持10%以上的資產(chǎn)收益率，反應(yīng)出較強(qiáng)的投資能力。而公司資產(chǎn)管理規(guī)模顯著高于同類券商，行業(yè)排名第九位。
    新業(yè)務(wù)彈性位中小券商前列。兩融業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)11 年將貢獻(xiàn)4%的營業(yè)收入，12 年有望提升至6%-8%。湖北園區(qū)資源豐富，新三板擴(kuò)容，武漢東湖高新區(qū)納入首批試點(diǎn)園區(qū)幾無懸念，目前公司與30 多個(gè)園區(qū)均建立聯(lián)系，項(xiàng)目儲備較為豐富，未來將最大受益于新三板的擴(kuò)容。