>> 申銀萬國-云意電氣(300304)國內(nèi)領(lǐng)先的車用整流器、調(diào)節(jié)器二級供應(yīng)商-120308
| 上傳日期： |
2012/3/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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作者： |
姜雪晴，常璐 |
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建議詢價區(qū)間 19.89～23.40元。我們預(yù)計公司12、13、14年發(fā)行后完全攤薄EPS為1.17元、1.58元和2.06 元，結(jié)合同行業(yè)可比公司估值情況，考慮公司比較確定的業(yè)績增長，我們認為合理的詢價區(qū)間在19.89～23.40 元之間，對應(yīng)2012年17倍～20 倍的市盈率。
云意電氣是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車零部件二級供應(yīng)商，主要從事車用整流器和調(diào)節(jié)器等汽車電子產(chǎn)品零部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2009 至2011年收入總額分別達1.82億、2.91億、3.67 億，同比增長分別為270.9%、60.1%、26.0%。
其中，整流器零部件收入2009 至2011 年分別為1.11 億、1.72 億、2.07億，占總收入的61.2%、59.2%、56.5%，是公司主要的收入和利潤來源。
進口替代，零部件國產(chǎn)率提高+加速進入國內(nèi)外新客戶配套體系+產(chǎn)品配件自配率提高，未來成長明確1）隨著國際廠商全球化采購趨勢的日益明顯及國內(nèi)合資品牌整車國產(chǎn)化率的進一步提高，未來公司產(chǎn)品將逐步打開國內(nèi)中高端零部件市場，實現(xiàn)從配套國內(nèi)自主品牌整車廠、國際中高端汽車售后市場，跨躍至配套國內(nèi)中高端汽車合資品牌整車廠的進程，分享高附加值產(chǎn)品帶來的業(yè)績增長。2）公司近年來加速進入國內(nèi)外新客戶零部件配套體系，未來隨著產(chǎn)品不斷通過新客戶認證并進入大批量供應(yīng)階段，公司將進一步提高國內(nèi)自主品牌整車配套市場份額以及國際售后市場份額，未來業(yè)績增長明確。
3）募投擴產(chǎn)致產(chǎn)品核心配件自配率提升，產(chǎn)品成本優(yōu)勢進一步凸顯。
募集資金主要投向以下項目： 年產(chǎn) 200萬只車用整流器、200 萬只車用調(diào)節(jié)器、7,000 萬支大功率車用二極管、車用整流器和調(diào)節(jié)器精密嵌件注塑件產(chǎn)能合計700萬產(chǎn)能擴充項目。
主要風(fēng)險。募投項目投產(chǎn)后銷量低于預(yù)期。
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