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投資要點(diǎn)
     預(yù)計(jì)公司 2011 年EPS0.21 元，將是今后幾年業(yè)績(jī)最低點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)充分釋放。由于新能源板塊虧損、軍品送檢因意外暫停，公司2011 年業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大滑坡。而2012 年，公司極有可能對(duì)新能源板塊進(jìn)行重構(gòu)，從而實(shí)現(xiàn)扭虧。軍品送檢也已恢復(fù)正常。公司風(fēng)險(xiǎn)在2011 年得到充分釋放。
     公司傳統(tǒng)航空裝備鍛造等業(yè)務(wù)價(jià)值與目前股價(jià)相當(dāng)。我們?cè)敿?xì)測(cè)算，預(yù)計(jì)未來(lái)10 年，中國(guó)航空裝備結(jié)構(gòu)重量復(fù)合增速20%以上。公司作為市占率70%以上的航空裝備鍛件制造商將充分受益主機(jī)、發(fā)動(dòng)機(jī)雙線增長(zhǎng)，隨著規(guī)模和效率的不斷提升，盈利將仍有較大上升空間。以2012年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)EPS0.37，PE30 計(jì)算，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)價(jià)值就值11.1 元。
     鈦合金激光成型技術(shù)顛覆傳統(tǒng)，毛利率超乎想象。激光成型技術(shù)摒棄傳統(tǒng)“減法”下料加工，實(shí)現(xiàn)材料堆積成型，節(jié)省20 倍以上材料與加工成本，毛利率85%以上。2011 年項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)已完成7600 萬(wàn)訂單收入，技術(shù)獲得認(rèn)可，進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，未來(lái)有望成長(zhǎng)為超百億價(jià)值企業(yè)。
     中航上大渠道獨(dú)一無(wú)二，打造中國(guó)百億高端金屬再生示范項(xiàng)目。中國(guó)戰(zhàn)略金屬回收事關(guān)國(guó)家安全，且再生市場(chǎng)容量千億以上。中航上大作為中國(guó)戰(zhàn)略金屬需求大戶中航工業(yè)下屬企業(yè)，擁有金屬?gòu)U料前端分類管理的核心渠道優(yōu)勢(shì)，將在國(guó)內(nèi)率先打造百億金屬再生項(xiàng)目。2011 年高端金屬已向民品供貨，2012 有望獲得軍品生產(chǎn)資質(zhì)，營(yíng)業(yè)規(guī)模與利潤(rùn)進(jìn)入加速增長(zhǎng)通道。