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    事項(xiàng)：
    三胞集團(tuán)自11年5月起分三次增持公司股權(quán)，目前股比為21.98%，平均持股成本9.27 元/股，成為公司的第一大股東。
    評(píng)論：
    基本判斷及催化劑：2012 年是公司業(yè)績(jī)的轉(zhuǎn)折之年，上調(diào)至“推薦”評(píng)級(jí)我們認(rèn)為2012 年是公司業(yè)績(jī)迅速增長(zhǎng)、主業(yè)逐步理清的開始：
    1） 預(yù)測(cè)公司2012、13 年凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)156%、61%，EPS 達(dá)0.46 元及0.74 元；其中，12、13 年的零售主業(yè)分別貢獻(xiàn)0.39 元和0.65 元，零售貢獻(xiàn)度為85%～87%。其他業(yè)績(jī)包括寫字樓--南京中心出租率提升帶來(lái)的業(yè)績(jī)提升、醫(yī)藥業(yè)務(wù)增長(zhǎng)；
    2） 大股東變更后，制約公司發(fā)展的因素消除，我們認(rèn)為公司將通過積極開店，奮起直追，做大零售主業(yè)的根基；預(yù)計(jì)2012 年可能可以確定1-2個(gè)新的零售門店；
    3） 不考慮鹽城及河西地產(chǎn)項(xiàng)目收益的情況下，也不考慮東方商場(chǎng)合同解約的情形下（僅考慮分紅），我們預(yù)計(jì)2011~13年EPS 為0.18/0.46/0.74 元，業(yè)績(jī)成長(zhǎng)迅速。當(dāng)前股價(jià)9.01 元對(duì)應(yīng)的PE 為50.1 倍/19.5 倍/12.1 倍，而且假設(shè)東方商城收回自營(yíng)，2012/13 年預(yù)計(jì)可分別增加每股收益0.12/0.19 元至0.58/0.93 元，即目前對(duì)應(yīng)12PE 及13PE 分別為15.5 倍和9.6 倍，調(diào)高公司評(píng)級(jí)至“推薦”。由于東方商城合同到期日為12 年12 月，我們認(rèn)為屆時(shí)自然解約的可能性較大。
    4） 公司2個(gè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，目前的市價(jià)22 億元以上，而公司市值僅32 億。大股東2012 年1月質(zhì)押了其持有85%的股票，我們判斷其有一定的資金需求，如果條件允許，可能出售其中占地20 萬(wàn)平方、市價(jià)20 億元左右的南京河西地塊，如出售折合每股5.5 元。
    催化劑：1）主業(yè)高增長(zhǎng)逐季兌現(xiàn)；2）東方商城的托管合約到期解約；3）河西項(xiàng)目開工或出售相關(guān)土地；