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    公司公布2011 年年報(bào)，營(yíng)業(yè)收入為40.53 億，凈利潤(rùn)為5.76 億，同比分別增長(zhǎng)52%和7.56%，EPS 為0.533 元，與我們之前預(yù)測(cè)的2011 年EPS 為0.529 基本相近。
    營(yíng)業(yè)收入增速遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)增速，三費(fèi)增長(zhǎng)和稅費(fèi)上升是主因：收入規(guī)模增長(zhǎng)較快原因是滿足結(jié)轉(zhuǎn)條件的項(xiàng)目較去年同期增長(zhǎng)95.87%，其中周浦印象春城結(jié)算收入為17.25 億元，美蘭湖中花園結(jié)算8.97 億元，古北香堤嶺別墅項(xiàng)目結(jié)算4.69 億元，三大主要項(xiàng)目合計(jì)結(jié)算30.91 億元占整體房產(chǎn)結(jié)算收入的80.43%。但報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)稅金和企業(yè)所得稅同比分別增長(zhǎng)58.6%、48.73%、38.64%和77.1%，其中財(cái)務(wù)費(fèi)用較高主要原因是2010 年、2011 年公司簽署51 億融資成本較高的房地產(chǎn)信托，占公司長(zhǎng)短期借款的50%，年利息支出約5.1 億，約占財(cái)務(wù)費(fèi)用82%，因此拖累了公司業(yè)績(jī)。我們預(yù)計(jì)2012年公司需要償付的信托約為22 億元，公司目前有15.6 億現(xiàn)金加上預(yù)收帳款12.8 億元，基本沒有推盤壓力。
    2012 年公司將積極推盤，加快現(xiàn)金回籠，預(yù)計(jì)公司2012 年回籠資金40.53億：公司在房地產(chǎn)調(diào)控之后以資金回籠為首要任務(wù)。預(yù)計(jì)2012 年將新推古北香堤藝墅，可售面積達(dá)15.1 萬(wàn)方，可售貨值約45 億左右，同比2011 年增長(zhǎng)25%，預(yù)計(jì)2012 年公司將完成營(yíng)業(yè)收入40.53 億，資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步得到改善，從2011 年75.36%下降至74.1%。