>> 東北證券-橫店東磁(002056)年報點評：光伏業(yè)務(wù)拖累公司業(yè)務(wù)，短期形勢仍不樂觀-120316
| 上傳日期： |
2012/3/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
潘喜峰 |
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投資要點：
2011 年，公司共實現(xiàn)營業(yè)收入35.22 億元，同比增加17.37%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.29 億元，同比減少69.40%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤7487.35 萬元，同比減少79.35%；實現(xiàn)每股收益0.18 元。公司業(yè)績低于預(yù)期。
分業(yè)務(wù)看，永磁鐵氧體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入11.69 億元，同比增加24.96%；毛利率高達37%，同比增加7.76 個百分點。
永磁鐵氧體業(yè)務(wù)在去年原輔材料漲價、貨幣政策收緊、人民幣匯率升值、勞動力成本提高等不利因素較多的情況下能有如此業(yè)績，主要是因為公司抓住了鐵氧體在部分領(lǐng)域取代釹鐵硼的市場機會，使得該業(yè)務(wù)在2011 年實現(xiàn)了逆市增長，各種產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司在鐵氧體永磁行業(yè)的超強競爭實力不容置疑。
軟磁鐵氧體業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 7.49 億元，同比略減1.93%；毛利率為33.55%，略增2.20 個百分點。軟磁業(yè)務(wù)在2011年電子元器件行業(yè)景氣度大幅下行的情況下取得這樣的業(yè)績也是值得肯定的。
光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入 11.05 億元，同比增加13.56%；毛利率為-8.50%，同比減少26.30 個百分點。公司業(yè)績同比大幅下滑的原因就在于光伏業(yè)務(wù)出現(xiàn)了嚴重虧損。短期看，公司光伏業(yè)務(wù)難有大的改觀，預(yù)計仍將拖累公司業(yè)績。
另外，由于公司股權(quán)激勵計劃提前終止，2012 年、2013 年待解鎖的70%限制性股票對應(yīng)的公允價值10468.50 萬元作為加速行權(quán)，需確認股份支付費用，并計入2011 年度損益，超過了原先預(yù)計的股權(quán)激勵正常實施產(chǎn)生的費用8724 萬元，對公司的業(yè)績造成了一定影響。
預(yù)計公司 2012、2013 和2014 年的每股收益分別為0.72 元、1.12 元和1.40 元。短期由于光伏業(yè)務(wù)給公司業(yè)績帶來的不確定性較大，維持對公司謹慎推薦的評級。
風險：光伏業(yè)務(wù)拖累公司業(yè)績的風險。
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