>> 申銀萬國-中工國際(002051)增發(fā)收購加拿大采礦公司,布局“三相聯(lián)動”新戰(zhàn)略-120319
| 上傳日期： |
2012/3/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王勝 |
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擬融資用于收購加拿大普康公司和補充白俄羅斯紙漿廠項目建設資金：公司擬向不超過10名的特定對象非公開發(fā)行不超過5,100 萬股人民幣普通股股票，募集資金總額不超過人民幣13 億元，計劃用7.65 億收購加拿大普康控股（阿爾伯塔）有限公司60%股權、用5.35億補充白俄羅斯斯威特洛戈爾斯克紙漿廠工程建設項目的建設資金。
加拿大普康公司的收購為公司帶來業(yè)務與渠道雙拓展，并布局EPC 總承包、海外投資、海外貿易各業(yè)務間的聯(lián)動：普康公司從1992 年起即為北美礦山工程的領先承包商，在金礦、鋅礦、鉆石、鉀鹽以及土建和水利相關業(yè)務領域項目經驗豐富，與原住民部落保持了長期的友好關系。公司可以通過普康進入采礦領域和北美市場，并借助其對當?shù)氐V產項目的了解，發(fā)現(xiàn)優(yōu)良的礦產資源信息，以較為合理的價格投資加拿大礦業(yè)公司或者礦山資產，承擔礦山建設和采礦服務任務，開展礦產品貿易業(yè)務，實現(xiàn)公司各業(yè)務間的聯(lián)動。收購的風險是與普康公司發(fā)揮協(xié)同效應的磨合。
白俄紙漿廠工程建設項目將形成7.7 億美元的收入，業(yè)主為白俄羅斯最大的紙漿廠（國企），項目工期42 個月：項目預付款比例15%，其余85%由中國進出口銀行和中國工商銀行提供出口買方信貸融資，白俄羅斯財政部作為借款人，由中國出口信用保險公司承保。
維持“增持”評級：政府支持等五要素打造公司穩(wěn)定且強大的核心競爭力，預計2012 年初在手訂單達到2011 年收入的5.4 倍，隨著國家“走出去”戰(zhàn)略加快推進，未來新簽訂單還將源源不斷；在2011 年三季度公司預收款實現(xiàn)413%的增長，未來業(yè)績增長有望加速；普康公司的收購將實現(xiàn)業(yè)務與渠道的雙拓展，并奠定未來海外礦產資源收購的基礎。考慮此次增發(fā)5100 萬股，假設普康公司在半年報能夠實現(xiàn)并表，預計增發(fā)攤薄后12、13 年EPS 分別為1.40、1.82 元，由于公司未來三年能夠實現(xiàn)30%以上的CAGR，給予2012 年25 倍PE，目標價35 元，維持“增持”評級。
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