久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2011 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入131.86 億元，同比增長14.19%，歸屬母公司的凈利潤2.01 億元，同比增長0.23%，基本每股收益為0.13 元；4 季度，公司實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤-3285 萬元，同比環(huán)比皆由盈轉虧，基本每股收益為-0.02元；年度擬不進行利潤分配。
    費用上漲過快，業(yè)績低于預期。報告期內，公司營業(yè)收入同比增長14.19%，營業(yè)成本同比上漲13.07%，產(chǎn)品綜合毛利為9.06%，同比上漲0.9個百分點，盈利能力得到提升。同期公司銷售、管理、財務三項期間費用，同比分別上漲34.07%、21.98%、49.01%，大于收入增幅；受此影響公司業(yè)績同比基本持平，低于我們此前的預期。
    收購煤炭資源，成本端相對鎖定。報告期內，公司通過控股中山投資取得4 家煤礦的控制權，目前已經(jīng)擁有年產(chǎn)195 萬噸煤礦的生產(chǎn)能力，基本可以滿足公司自備電廠全年的用煤需求（自發(fā)電占比55%）；公司電力成本約占生產(chǎn)總成本4成左右，因此公司成本端被相對鎖定，抗風險能力提高。
    4季度鋁價大跌影響公司業(yè)績。4季度，電解鋁價格環(huán)比下跌-7.52%，受此影響，公司營業(yè)收入環(huán)比下降11.50%，而同期營業(yè)成本環(huán)比基本持平，產(chǎn)品毛利率環(huán)比大幅下降10.21個百分點至4.59%；因此公司4季度實現(xiàn)凈利潤-3285萬元，同比環(huán)比皆由盈轉虧。
    深加工項目值得期待。報告期內，公司配股融資建設“年產(chǎn)18 萬噸的中高檔鋁材項目”，其中“年產(chǎn)5 萬噸特種鋁材項目”，產(chǎn)品是加工費較高的“中厚板”，項目建成后，公司將成為國內獨家擁有生產(chǎn)4300mm 寬度板材能力的企業(yè)，此外，公司還自籌資金配套建設“年產(chǎn)4 萬噸鋁箔”及“年產(chǎn)12萬噸冷軋”等項目，2013 年隨著一系列深加工項目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司平均加工費將顯著提高，盈利能力增強。
    盈利預測：假設2012-2014 年鋁價分別為16600 元、17000元、17300 元，在外購電價年均增長0.03 元的前提下，我們預計公司2012-2014 年EPS 分別為0.44 元、0.60 元、0.86元，以3 月19 日收盤價,7.00 元計，對應動態(tài)市盈率分別為：16 倍、12 倍、8 倍，雖然4 季度公司毛利率大幅下降，但鑒于公司具有一定成本優(yōu)勢，且未來深加工項目將貢獻業(yè)績；因此我們暫時維持公司“增持”的投資評級。