>> 中信建投-生益科技(600183)銷售平穩(wěn),期待行業(yè)復(fù)蘇-120329
| 上傳日期： |
2012/3/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉珂昕 |
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簡評 營收小幅增長 2011 年公司生產(chǎn)各類覆銅箔板4,572.64 萬平方米,比上年同期增長0.60%；銷售各類覆銅箔板4,572.83 萬平方米， 比上年同期增長1.41%。生產(chǎn)半固化片6,254.94 萬米，比上年同期增長1.80%；銷售半固化片6,247.46 萬米，比上年同期增長2.39%。 成本增長快于收入增長，毛利率小幅下降 2011 年公司主營的覆銅板和粘結(jié)片收入57.09 億元，同比增長6.89%，成本49.29 億元，同比增長9.04%。毛利率13.67%，較去年下降1.70 個百分點。主要因為去年下半年毛利率下降較快，其中四季度由于訂單情況不好，公司主動降價保開工率，對毛利率影響尤其明顯。根據(jù)產(chǎn)能利用率及原材料成本變動情況推測，今年1 季度毛利率有望環(huán)比回升,但可能幅度有限。 客戶穩(wěn)定，一季度產(chǎn)能恢復(fù)良好 公司今年客戶較去年沒有明顯變化，保持了一貫的穩(wěn)定性。公司目前所有產(chǎn)線均滿產(chǎn)（包括新增產(chǎn)線）。國內(nèi)方面， 通信、智能手機市場依然向好；國外方面，美國，亞太等地區(qū)均有復(fù)蘇跡象。 我們預(yù)測公司2012年收入67.58億元，凈利潤5.43億元， EPS0.5 元，目標(biāo)價10 元，對應(yīng)PE20 倍，給予"增持"評級。
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