>> 宏源證券-中國中冶(601618)2011年報簡評-120330
| 上傳日期： |
2012/3/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗明 |
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事件：
公司公布2011 年報：公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入2301.78 億元，比上年增長11.3% ，工程業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入1774.09 億元，同比增長14.2%。實現(xiàn)營業(yè)利潤53.23 億元，比上年下降24.05%；歸屬上市公司所有者的凈利潤42.43 億元，比上年下降20.25%，實現(xiàn)每股收益0.22 元。公司2011 年新簽合同2279 億元，比上年增長4.3%。其中冶金工程933 億元，同比增長20%。
點評：
冶金工程訂單實現(xiàn)較快增長。2011 年冶金工程訂單933 億元，同比增長20%，扭轉(zhuǎn)了公司冶金工程訂單連續(xù)兩年的地位徘徊。由于國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩，新建大型鋼鐵項目一直未獲國家審批，隨著國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，籌備已久的大型鋼鐵項目有望部分獲得審批，公司有望受益。
巴新瑞木項目投產(chǎn)，資源開發(fā)得到改觀。公司瑞木鎳紅土礦項目于2012 年2 月底投料試車，在2012 年3 月19 日生產(chǎn)出氫氧化鎳鈷產(chǎn)品。該項目投產(chǎn)標(biāo)志公司礦業(yè)資源儲量大產(chǎn)量小的局面得到改觀。
葫蘆島有色集團(tuán)巨虧是公司利潤下降的直接原因。受國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)影響，有色金屬價格走低，加工費持續(xù)低迷，原材料成本高，加上生產(chǎn)成本較高，財務(wù)費用過大，葫蘆島有色集團(tuán)虧損24.1 億元，成為公司業(yè)績下降的主要原因。
盈利預(yù)測及投資建議：我們預(yù)計2012 年、2013 年和2014 年，公司EPS分別0.23 元、0.27 元和0.31 元，公司合理股價3 元，給于“買入”評級。
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