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     公司業(yè)績(jī)基本情況：2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.22 億元，同比下降1.11%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)3.29 億元，同比增長(zhǎng)4.57%；歸屬母公司凈利潤(rùn)2.3 億元，同比增長(zhǎng)13.14%；基本每股收益為0.75元。利潤(rùn)分配：每10 股派現(xiàn)1.00 元（含稅）。
     海外需求仍處低估，貿(mào)易運(yùn)輸受到牽連：2011 年公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要是出售可供出售金融資產(chǎn)獲得的投資收益和國(guó)際勞務(wù)合作、進(jìn)出口貿(mào)易、遠(yuǎn)洋漁業(yè)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增加?？鄢墙?jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)下降主要是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)虧損及遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)租金水平下降導(dǎo)致利潤(rùn)同比減少。其中，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11,942.31 萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的36.29%。 2011 年，國(guó)際干散貨市場(chǎng)運(yùn)力供大于求， BDI 指數(shù)持續(xù)下跌，公司遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)租金水平下滑，導(dǎo)致毛利率同比下降。公司對(duì)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)實(shí)施專業(yè)化管理，運(yùn)營(yíng)效率高，成本費(fèi)用低，在遠(yuǎn)洋運(yùn)輸企業(yè)出現(xiàn)大面積經(jīng)營(yíng)虧損的情況下，公司遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)務(wù)取得了較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。國(guó)際勞務(wù)合作業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)7,590.47萬(wàn)元，占公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的23.06%，日本大地震及海嘯核輻射等次生災(zāi)害使公司對(duì)日勞務(wù)外派業(yè)務(wù)受到?jīng)_擊，增長(zhǎng)減緩。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-3,894.64 萬(wàn)元，大連“匯邦中心”項(xiàng)目按施工進(jìn)度計(jì)劃如期進(jìn)行，目前已進(jìn)入精裝修階段，項(xiàng)目銷售收入3.2 億元，報(bào)告期末尚未達(dá)到確認(rèn)收入條件；沈陽(yáng)原“省體校射擊場(chǎng)”地塊項(xiàng)目、營(yíng)口“楓合萬(wàn)嘉”項(xiàng)目處于建設(shè)期；受項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度的影響，公司房地產(chǎn)出現(xiàn)階段性經(jīng)營(yíng)虧損。
     全球經(jīng)濟(jì)將在長(zhǎng)期處于低迷期：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)中，遠(yuǎn)洋運(yùn)輸和國(guó)際貿(mào)易業(yè)務(wù)在歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力和干散貨船舶運(yùn)力過(guò)剩的雙重影響下，航運(yùn)市場(chǎng)在歷史低位徘徊。干散貨海運(yùn)市場(chǎng)受新興市場(chǎng)供需關(guān)系的影響較大，中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體國(guó)家的穩(wěn)定發(fā)展，將推動(dòng)航運(yùn)市場(chǎng)的復(fù)蘇。工程承包業(yè)務(wù)隨著發(fā)展中國(guó)家城市化、工業(yè)化進(jìn)程的加快，國(guó)際工程承包市場(chǎng)規(guī)模將不斷擴(kuò)大，承攬工程承包項(xiàng)目的機(jī)會(huì)將進(jìn)一步增多。在我國(guó)政府“走出去”戰(zhàn)略的指引下，對(duì)外工程承包行業(yè)的市場(chǎng)發(fā)展前景將更加廣闊。
     盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí): 預(yù)計(jì)公司2012-2014 年可分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.97 元、1.18 元和1.48 元，按3 月28 日的收盤價(jià)7.76元計(jì)算，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為8 倍、7 倍和5 倍，仍然維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示: 全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷對(duì)貿(mào)易的影響。