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    2011 年公司基本每股收益為虧損0.23 元：其中2011 年完成營業(yè)收入283 億元，同比下降18.8%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤為-27.4 億元，同比下滑160.8%；完成重箱量744 萬TEU，同比增長3.2%。我們之前預(yù)測公司2011 年基本每股收益為虧損0.26 元。
    公司2011 年虧損的主要原因在于行業(yè)內(nèi)主干航線供需嚴(yán)重過剩、船公司競爭關(guān)系惡化和以燃油為主的業(yè)務(wù)成本上升過快所致。2011 年公司國際航線平均運(yùn)費(fèi)5352 元/TEU，較去年降幅達(dá)24.7%，而由于燃料等成本的快速上升，主營成本上升1.9%，使得公司2011 年經(jīng)營業(yè)績大幅出現(xiàn)虧損。
    公司資產(chǎn)負(fù)債率較快幅度上升，現(xiàn)金流狀況繼續(xù)惡化：由于公司以燃油為主的付現(xiàn)成本快速增加和新建船舶等投資支出的增加，使得公司現(xiàn)金流狀況繼續(xù)惡化，2011 年底公司現(xiàn)金流，資產(chǎn)負(fù)債率從2010 年的39%上升到2011 年底的46%；公司2011 年底相較2010 年底現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物減少36 億元。
    公司2012 年業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)盈利：由于2012 年經(jīng)營、財(cái)務(wù)壓力的上升，集運(yùn)行業(yè)的競爭格局趨向寡頭壟斷，因此我們認(rèn)為隨著貨量的進(jìn)一步增長，加上船公司對(duì)運(yùn)力投放的克制，根據(jù)Alphaliner 統(tǒng)計(jì)，截止到2012 年3 月中旬，市場閑置運(yùn)力已經(jīng)達(dá)到90.5 萬TEU，預(yù)計(jì)2012 年底，整體閑置能力能達(dá)到110萬TEU。我們預(yù)計(jì)歐美航線4 月份的漲價(jià)計(jì)劃均有望實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司在第二季度單季度可以實(shí)現(xiàn)盈利。
    盈利預(yù)測：預(yù)計(jì)2012-2013 年公司EPS 分別為0.02、0.08 元，給予公司2012 年1.6 倍PB，目標(biāo)價(jià)3.5 元，給予買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大向下風(fēng)險(xiǎn)從而影響需求；油價(jià)大幅飆升；運(yùn)力投放控制低于預(yù)期。