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     公司公布2011 年年報：2011 年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入12.44 億元， 實現(xiàn)營業(yè)利潤0.76 億元，同比分別增長11.86%和-37.06%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤0.55 億元，同比下降31.95%，其中歸屬于母公司扣除非經常性損益后的凈利潤0.52 億元，同比下降36.64%。按現(xiàn)有股本計算，公司2011 年實現(xiàn)每股收益0.43 元。分紅預案：每10 股派1.5 元（含稅），不轉增。  簡評  費用率上升和棉紡織毛利下降拖累業(yè)績：公司2011 年營業(yè)收入小幅增長（11.86%），但營業(yè)利潤和凈利潤降幅高達30%以上。收入和利潤增速背離的主要原因有二：（1）成本費用率上升1.96 個百分點至8.93%；（2）棉價大幅上漲拉高成本，降低棉紡織業(yè)毛利率5.59 個百分點至13.21%，而且，棉價過山車式的漲跌行情使公司部分資產計提跌價，減少公司利潤。由于占公司銷售收入56.51%的錦綸絲毛利率增加3.95 個百分點至22%，公司整體毛利率和去年基本持平。公司主營產品為棉紗棉布和錦綸絲，高價原料庫存的減少和國內棉價趨于平穩(wěn)有利于棉紗棉布毛利率的提升；錦綸絲第四期擴能項目將在2012 年年底和2014 年年底分期投產運行，帶動錦綸絲產能的提升。  期待資產注入帶給公司業(yè)績增長動力：公司的主要原材料為棉花和己內酰胺：前者國內供需缺口大價格易被炒作；后者的供應被幾大跨國公司壟斷，價格起伏大。原材料價格波動增大了公司業(yè)績增長的不確定性。由于公司棉紡織業(yè)務與其大股東下屬的棉紡織業(yè)務部分存在同業(yè)競爭，2011 年5 月-2012 年2 月，公司曾因大股東擬向公司注入9 家公司股權而停牌策劃重組。盡管本次重組因資本市場變化而終止，但從避免同業(yè)競爭的角度考慮，大股東對公司的資產注入不可避免。  盈利預測和投資建議：不考慮增發(fā)，預計公司2012 年-2014 年每股收益分別為0.51 元、0.66 元和0.76 元。盡管公司估值不低， 但基于對未來公司資產注入的考慮，首次給予增持評級，6 個月目標價10.71 元，對應2012 年PE 為21 倍。