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    事件:
    4月9日，公司發(fā)布年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.60億元，同比增長(zhǎng)26.96%,高于預(yù)期；歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)1.36億元，同比增長(zhǎng)15.97%；基本每股收益為0.41元，同比增加13.89%，符合我們的預(yù)期。分紅政策為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元。
    點(diǎn)評(píng)：
    ※連接器業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭，繼電器頹勢(shì)初現(xiàn)，電機(jī)市場(chǎng)開(kāi)拓順利
    公司主營(yíng)連接器，繼電器，電機(jī)三項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)，2011年連接器、電機(jī)營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)43.27%、26.51%，而繼電器營(yíng)業(yè)收入同比減少11.55%。公司在穩(wěn)固軍品市場(chǎng)地位的同時(shí)努力開(kāi)拓民品市場(chǎng)，民品市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速使得連接器業(yè)務(wù)維持了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭；由于繼電器可以被芯片所替代，公司繼電器業(yè)務(wù)已現(xiàn)頹勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)下滑；公司主營(yíng)的石油電機(jī)已經(jīng)進(jìn)入中石油產(chǎn)業(yè)鏈，市場(chǎng)開(kāi)拓較為順利，電機(jī)營(yíng)收大幅增加。
    ※民品業(yè)務(wù)占比提升，原材料成本上升雙重原因?qū)е旅氏陆?br>    公司全年毛利率由47.59%下降3.43個(gè)百分點(diǎn)至44.16%，主要由兩方面原因所導(dǎo)致。一方面，公司產(chǎn)品售價(jià)相對(duì)2010年未出現(xiàn)顯著變化，貴金屬、銅、鋁、特種化工材料等重要原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)下滑；另一方面毛利率水平較低的民品業(yè)務(wù)占比提升，導(dǎo)致公司綜合毛利水平出現(xiàn)下降。公司全年期間費(fèi)用控制良好，三費(fèi)與所得稅費(fèi)用之和占營(yíng)業(yè)收入的比重下降0.97個(gè)百分點(diǎn)。
    ※連接器，電機(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)能瓶頸破除在即，公司業(yè)績(jī)有望一飛沖天
    公司主營(yíng)業(yè)務(wù)連接器將維持爆發(fā)性的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年將保持40%的年復(fù)合增長(zhǎng)率。公司軍品多為國(guó)內(nèi)軍工配套，且掌握宇航級(jí)產(chǎn)品核心制造技術(shù)，長(zhǎng)期受益于軍隊(duì)信息化建設(shè)，占航天連接器市場(chǎng)份額70%以上，是“十二五”載人航天工程、探月工程、北斗導(dǎo)航等工程的直接受益者。民品方面，公司致力于高端民品連接器市場(chǎng)，積極開(kāi)拓通訊和軌道交通領(lǐng)域，蘇州華旃項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將突破產(chǎn)能瓶頸，再造一個(gè)航天電器。公司石油電機(jī)大幅節(jié)約電力成本50%以上，面臨百億的市場(chǎng)容量，目前產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入中石油產(chǎn)業(yè)鏈，未來(lái)發(fā)展可期。
    ※盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014年EPS分別為0.55元、0.68元和0.87元，對(duì)應(yīng)的PE為24倍，19倍和16倍，我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    ※風(fēng)險(xiǎn)提示
    金屬材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；軍工技術(shù)民用化進(jìn)程低于預(yù)期。