>> 天相投顧-皖維高新(600063)水泥及PVA業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng),未來看化纖擴(kuò)張-120410
| 上傳日期： |
2012/4/11 |
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來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張淑龍 |
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2011 年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.38 億元，同比增長(zhǎng)31.05%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.24 億元，同比增長(zhǎng)30.82%；歸屬母公司所有者凈利潤(rùn)1.29 億元，同比增長(zhǎng)61.5%；基本每股收益0.14 元。
水泥及PVA業(yè)務(wù)輪動(dòng)促業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司2011年業(yè)績(jī)高增的主要受益于上半年水泥銷售價(jià)格的同比大幅上升和銷量增長(zhǎng)。
受益于農(nóng)田水利基礎(chǔ)設(shè)施和保障房建設(shè)以及產(chǎn)能控制和落后產(chǎn)能淘汰導(dǎo)致的供求關(guān)系變化，公司上半年水泥業(yè)務(wù)持續(xù)向好符合我們的預(yù)期。一方面，公司目前擁有水泥熟料產(chǎn)能300萬噸，且公司所在地安徽省處于長(zhǎng)江中游，交通便利，水泥不僅可以滿足本省需求，還可以輸入至長(zhǎng)江上游的四川省，運(yùn)輸成本低廉，因此下游市場(chǎng)空間較大。另一方面，上半年安徽省水泥行業(yè)盈利能力領(lǐng)跑全國(guó)（2011年1-5月，安徽省水泥行業(yè)平均毛利率為31.34%，高于全國(guó)平均毛利率11.35個(gè)百分點(diǎn)；平均凈利率更是高達(dá)24.71%，高于全國(guó)平均凈利率13.84個(gè)百分點(diǎn)。這兩個(gè)指標(biāo)均位于全國(guó)第一）。不過進(jìn)入3季度，隨著高溫和雨水關(guān)系，水泥行業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季。水泥價(jià)格有所回落。水泥業(yè)務(wù)高盈利的格局有所改變。
雖然水泥價(jià)格回落使得下半年業(yè)績(jī)下調(diào)，但是公司另一大主營(yíng)PVA的價(jià)格上漲及出口量增長(zhǎng)卻使得下半年業(yè)績(jī)回落幅度有限，表現(xiàn)仍較為出色。展望2012年一季度，由于水泥價(jià)格和PVA價(jià)格的雙雙回落，使得業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素缺失，所以業(yè)績(jī)同比將會(huì)出現(xiàn)一定的回落。
未來還看化纖產(chǎn)能擴(kuò)張。公司非公開增發(fā)股票募集資金用于投資廣維化工5萬噸/年生物質(zhì)制PVA項(xiàng)目（裝置已于2011年11月底建成，預(yù)計(jì)2012年中期投入運(yùn)行）、蒙維科技10萬噸PVA一期項(xiàng)目（于2011年9月17日投料，當(dāng)月24日產(chǎn)出合格產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)了試生產(chǎn)開車成功），以及公司本部2萬噸高強(qiáng)高模PVA纖維技改項(xiàng)目（投入試生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)2012年下半年可達(dá)產(chǎn)）。由于內(nèi)蒙豐富的煤和電石資源，公司向上游延伸將大幅降低生產(chǎn)成本，蒙維單噸PVA生產(chǎn)成本低于巢湖生產(chǎn)地約2000元/噸，毛利率高于巢湖生產(chǎn)地15%左右，將使其在行業(yè)中占據(jù)成本優(yōu)勢(shì)。而隨著未來本部高強(qiáng)高模PVA纖維項(xiàng)目的建成，公司將成為世界最大的高強(qiáng)高模PVA纖維的生產(chǎn)制造企業(yè)，具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)。從三大項(xiàng)目建成投產(chǎn)時(shí)間來看，2012年將是公司業(yè)績(jī)爆發(fā)的重要一年，長(zhǎng)期還需看公司化纖業(yè)務(wù)。
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