>> 國泰君安-奧康國際(603001)國產(chǎn)中檔男鞋的領(lǐng)先企業(yè)-新股詢價(jià)-120413
| 上傳日期： |
2012/4/13 |
大?。?/td>
| 705KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張昂 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本報(bào)告導(dǎo)讀：
公司是國內(nèi)皮鞋行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，核心優(yōu)勢體現(xiàn)在品牌運(yùn)營和終端管理，預(yù)計(jì)未來三年復(fù)合增長率為20%以上，合理價(jià)格21.6-24.3元。
投資要點(diǎn)：
公司主要從事男女皮鞋及皮具產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)，目前擁有奧康、康龍、紅火鳥、美麗佳人、萬利威德五大自有品牌，。產(chǎn)品定位20-45歲中高端消費(fèi)人群，主打價(jià)位300-500元。
公司的銷售渠道以經(jīng)銷商為主。2011年公司實(shí)現(xiàn)收入29.7億元，凈利潤4.6億元，2009-2011年?duì)I業(yè)收入和凈利潤復(fù)合增長率分別為33.4%和51.1%。
公司發(fā)行前總股本31998萬股，擬發(fā)行8,100萬股，占發(fā)行后總股本的20.20%。本次發(fā)行后，王振滔直接和間接持有本公司60.77%股份，為實(shí)際控制人。
公司所處的皮鞋消費(fèi)類行業(yè)，景氣度高，2005-2010年行業(yè)增速在10%以上。其中中高端女鞋呈現(xiàn)寡頭壟斷競爭格局，2011年百麗國際市場份額約為46%，奧康女鞋市占率為第十二；男皮鞋渠道多元，市場格局尚在構(gòu)筑中，2010年公司品牌列國內(nèi)男鞋市占率第二，子品牌康龍列休閑鞋第一。
公司的業(yè)務(wù)模式有兩大看點(diǎn)：（1）多品牌經(jīng)營戰(zhàn)略，覆蓋高、中、低端消費(fèi)市場（2）通過經(jīng)銷為主，直營為輔的銷售模式，實(shí)現(xiàn)了渠道規(guī)模的快速擴(kuò)張。2008-2011年公司渠道復(fù)合增速為18.4%，預(yù)計(jì)12、13年公司將保持15%左右的渠道增速，上市后公司會(huì)主要加大對(duì)直營店的投入，進(jìn)一步提升品牌影響力。
公司本次募集資金10.2億，主要包括“營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目”、“信息化系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目”、“研發(fā)中心技改項(xiàng)目”三個(gè)項(xiàng)目。其中，營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目分兩年完成，完成后公司將新增直營店348家。
我們預(yù)計(jì)12-14年EPS分別為1.35元、1.65元和1.98元。我們認(rèn)為公司上市后的合理價(jià)值區(qū)間為21.6-24.3元，考慮到新股上市后20%的上漲空間，判斷發(fā)行價(jià)區(qū)間為18-20.25元。
|
|
