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  萬福生科今日發(fā)布公告，公司2011 年實現(xiàn)營業(yè)收入5.53 億元， 同比增長27.6%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.60 億元，同比增長8.49%?；久抗墒找鏋?.12 元/股。公司每10 股派3 元（含稅）， 每10 股轉(zhuǎn)增10 股。  公司淀粉糖類產(chǎn)品銷售量為91868 噸，同比增長23.9%，同時產(chǎn)品銷售價格也有所提高，最終淀粉糖類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入2.9 億元， 同比增長39.06%。近幾年我國淀粉糖產(chǎn)量每年以約20%的速度逐年遞增，行業(yè)發(fā)展速度較快。與玉米淀粉糖相比，公司的大米淀粉糖具有成本、政策、品質(zhì)優(yōu)勢，前景更為樂觀。  公司的蛋白粉產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入5767.6 萬元，同比增長32.59%。公司目前蛋白粉產(chǎn)量基本達(dá)到產(chǎn)能上限。公司募投項目中食用級大米蛋白目前已經(jīng)完成了小試試驗和工業(yè)規(guī)?；a(chǎn)設(shè)備中試試驗，預(yù)計明年真正建成投產(chǎn)。若下游需求良好，公司蛋白粉產(chǎn)品的銷售收入和毛利率將有較大提升。  因原料、人工等成本的上漲，公司2011 年整體毛利率為22.47%， 與去年同期23.93%相比下降1.46 個百分點。未來隨著公司高毛利的大米蛋白和食用米糠油的推出，毛利率將有所提高。  預(yù)計公司2012 年-2014 年全面攤薄eps 為1.12 元、1.37 元和1.66 元，考慮到公司為稻米深加工龍頭，淀粉糖行業(yè)前景樂觀，我們認(rèn)為公司合理價位為26 元，對應(yīng)公司2012 年P(guān)E 為23 倍，給予公司"推薦"評級。