>> 國金證券-巨星科技(002444)利潤低于預(yù)期,現(xiàn)金流有待改善-120417
| 上傳日期： |
2012/4/17 |
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作者： |
羅立波，董亞光 |
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業(yè)績簡評
公司 11 年實現(xiàn)營業(yè)收入2,160 百萬元，同比增長14.76%；歸屬母公司股東的凈利潤275 百萬元，同比增長2.58%，EPS 為0.54 元。公司收入基本符合我們的預(yù)測，但利潤略低于預(yù)期，主要是毛利率下降、銷售費用及財務(wù)費用增加較多所致。公司12 年的總體經(jīng)營目標是：力爭實現(xiàn)銷售收入和凈利潤比11 年增長15%。
經(jīng)營分析
海外市場份額擴大：公司手工具產(chǎn)品95%以上出口歐美市場，11 年公司海外收入達到2,128 百萬元，同比增長14.08%。公司的客戶結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，勞氏、家得寶等大型連鎖建材仍占公司銷售額的半壁江山。以第一大客戶勞氏為例，11 年公司對勞氏實現(xiàn)銷售達到人民幣714 百萬元，同比增長15.25%；而勞氏的工具業(yè)務(wù)（包括手工具、電動工具）銷售收入按美元計算也僅增長7.77%，表明公司在重點客戶的市場份額仍是穩(wěn)步擴大。
國內(nèi)業(yè)務(wù)快速增長：公司旗下鋼盾、謝菲爾德等主打品牌通過發(fā)展經(jīng)銷商、開專賣店、網(wǎng)絡(luò)直銷等多種營銷方式實現(xiàn)快速增長。11 年公司國內(nèi)銷售收入為3,163 百萬元，較去年同期增長108.03%。
毛利率整體下降：受到受原材料上漲、人工成本上升、產(chǎn)品組合調(diào)整等影響，公司11 年綜合毛利率為26.53%，同比下降3.29%。主要產(chǎn)品毛利率均有所下降，手工具毛利率較10 年下降3.21%，而受激烈市場競爭和電動工具部件材料價格波動影響，手持式電動工具毛利率11 年僅為7.19%，較10 年下降12.37%。
費用增加明顯：11 年公司銷售費用為111 百萬元，較上年同期增加45.61%，尤其是4 季度銷售費用大增，主要原因是為配合新市場拓展的廣告宣傳費投入加大。管理費用也比上年同期增加18.78%，主要原因是薪酬支出和研發(fā)費用增加所致，11 年董事、監(jiān)事和高級管理人員薪酬同比增加了55.84%，研發(fā)費用同比增加19.92%。11 年財務(wù)費用為3.49 百萬元，主要是募集資金存款利息收入增加所致。
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