久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    2011 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入93.35 億元，同比增長86.84%，歸屬母公司的凈利潤2.18 億元，同比增長15.46%，基本每股收益為0.96 元，年度擬每10 股轉(zhuǎn)增10 股、派現(xiàn)3 元（含稅）；4 季度，公司實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤3304 萬元，同比下降44.64%，環(huán)比下降45.60，基本每股收益為0.15 元。
    受益產(chǎn)品量價(jià)齊升。報(bào)告期內(nèi)，公司主營產(chǎn)品黃金價(jià)格同比上漲23.61%；同時(shí)，IPO 項(xiàng)目順利達(dá)產(chǎn)使公司新增冶煉產(chǎn)量：黃金8.5 噸/年、白銀58 噸/年、電解銅1.8 萬噸/年、硫酸25 萬噸/年；2011 年公司生產(chǎn)黃金18.88 噸、白銀134.11噸、銅4.77 萬噸、硫酸49.23 萬噸、磷銨14.58 萬噸，受益產(chǎn)品量價(jià)齊升，2011 年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2.18 億元，同比增長15.46%。
    電解銅業(yè)務(wù)拖累全年業(yè)績。2011 年公司電解銅業(yè)務(wù)收入34.28 億元，同比增長216.16%，收入占比為36.72%，業(yè)務(wù)毛利率僅為0.53%，同比大幅下降5.49 個(gè)百分點(diǎn)；同時(shí)3季度末持有銅產(chǎn)品庫存值為14.37 億元，自9 月下旬以來銅價(jià)大幅下跌，造成公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失1.09 億元，同比增加10 倍，影響全年業(yè)績增長。
    定增項(xiàng)目盈利可期。報(bào)告期內(nèi)，公司通過定向增發(fā)收購增儲(chǔ)金金屬量10.513 噸，占現(xiàn)有儲(chǔ)量的29.23%，礦石平均品位在4.36 克/噸-5.82 克/噸之間，后續(xù)可能通過探礦增儲(chǔ)；項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，公司礦產(chǎn)金年產(chǎn)量將新增2.8 噸，達(dá)到4 噸以上，較現(xiàn)有產(chǎn)量增加233.34%；業(yè)績有望因此而大幅增長。
    公司收購礦山目前產(chǎn)量較小、生產(chǎn)技術(shù)較為落后，因此需要對其進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)和技術(shù)改造；因此我們預(yù)計(jì)定增項(xiàng)目在2013年下半年才能投產(chǎn)，業(yè)績釋放有待時(shí)日。
    盈利預(yù)測： 我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為1.34 元、1.71 元、2.60 元，以,4 月17 日收盤價(jià)36.66 元計(jì)，對應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為27 倍、21 倍、14 倍；鑒于公司股價(jià)對電解銅業(yè)務(wù)利空已有所反應(yīng)，且定增項(xiàng)目使公司未來盈利具備較大成長空間，因此我們上調(diào)公司的投資評級至“增持”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1）黃金、白銀價(jià)格大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；2）銅價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3）定增項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。