久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    本報(bào)告導(dǎo)讀：     
    四川長(zhǎng)虹11 年收入增長(zhǎng)24.7%較理想，房地產(chǎn)與IT 分銷表現(xiàn)好，但虹歐多虧、白電利潤(rùn)下降拖累業(yè)績(jī)。2012-2014 年EPS 0.10 元、0.12 元與0.14 元，維持"中性"。     
    投資要點(diǎn)： 
    四川長(zhǎng)虹201 1年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入520.03 億元，同比增長(zhǎng)24.7%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.88 億元，凈利潤(rùn)3.23 億元，歸母凈利潤(rùn)4.06 億元，同比分別增長(zhǎng)0.0%、-32.4%與39.0%?？鄯菤w母凈利潤(rùn)2.63 億元，同比增長(zhǎng)373.8%，其中下半年增長(zhǎng)57.2%。全面攤薄每股收益0.09 元，符合業(yè)績(jī)預(yù)告。11 年度不作利潤(rùn)分配。  收入增長(zhǎng)較為理想。亮點(diǎn)：1.彩電收入增長(zhǎng)19.2%、內(nèi)銷增長(zhǎng)23%， 快于行業(yè)。其中PDP 銷量增長(zhǎng)64.6%。2.IT 分銷達(dá)到109.4 億元，同比增長(zhǎng)57.4%。3.部品、空調(diào)等均有20%以上的增長(zhǎng)。負(fù)面：1.手機(jī)收入下降。2.冰箱業(yè)務(wù)基本零增長(zhǎng)。  
    歸母凈利率提升0.1 個(gè)點(diǎn)至0.8%，仍非常微利。正面：1. 房地產(chǎn)利潤(rùn)總額4.54 億元，同增2 億元。2. IT 分銷與彩電凈利潤(rùn)4.57 億元， 同增0.5 億元。3.期間費(fèi)用率下降1.0 個(gè)點(diǎn)，因營(yíng)業(yè)與財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降。4.少數(shù)股東損益轉(zhuǎn)負(fù)。負(fù)面：1. 虹歐多虧2-3 億元，美菱利潤(rùn)下降2.64 億元，手機(jī)收入利潤(rùn)雙降。2.綜合毛利率下降0.7 個(gè)點(diǎn)。3.投資收益大下2.94 億元。4. 營(yíng)業(yè)外收支凈額下降1.25 億元，實(shí)際稅率提升12 個(gè)點(diǎn)至40.9%。  資產(chǎn)質(zhì)量有所提升。1.集團(tuán)以現(xiàn)金4.24 億元收購(gòu)美國(guó)APEX 剩余債權(quán)2. 5.65 億份"長(zhǎng)虹CWB1"認(rèn)股權(quán)證行權(quán)，募集資金29.5 億元， 年底資產(chǎn)負(fù)債率降至65.4%。3.產(chǎn)成品跌價(jià)準(zhǔn)備積極計(jì)提。  
    集團(tuán)與政府支持力度大。除收購(gòu)APEX 債權(quán)外：1.參股虹歐PDP 面板項(xiàng)目。2. 支持上市公司高管通過虹揚(yáng)投資持有上市公司0.56%的股份。3. 支持公司在當(dāng)?shù)亻_展房地產(chǎn)開發(fā)。4. 積極給予政府補(bǔ)貼。  2012 年公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不低于15%。我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.10 元、0.12 元與0.14 元。動(dòng)態(tài)PE 不低但PB 僅0.8x，維持"中性"評(píng)級(jí)。