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     2011 年保持高速增長。公司2011 年實現(xiàn)收入6.6 億元、營業(yè)利潤1.5 億元、凈利潤1.6 億元，同比增長分別達36%、58%、47%。收入增長低于預期，但營業(yè)利潤和凈利潤與我們之前的預期一致。
     2012 年一季度增速降低不必擔憂。公司2012 年一季度收入、營業(yè)利潤、凈利潤同比增長分別為11%、38%、25%，低于去年同期。一季度收入比重本來較低，但前兩年鐵路建設高峰期眾多線路在年初投入運營，致當季收入基數(shù)增大。
    去年底今年初鐵路建設重新啟動后，訂單開始恢復，只不過收入未能在一季度實現(xiàn)。2012 年鐵路投產(chǎn)里程將是2011 年的3 倍，年度相關收入預計超過往年。
     出口增長迅猛。2011 年公司出口在支票掃描儀的拉動下實現(xiàn)高達84%的增長。
    隨著公司與現(xiàn)有ODM 客戶的合作關系加速深化并在新客戶開拓上不斷取得進展，未來出口態(tài)勢長期看好。
     用芯打造新產(chǎn)品。公司在產(chǎn)品上的最大特色就是掌握專用打印機和掃描儀從打印頭、傳感器到機芯、直至成品開發(fā)的全套技術。以關鍵零部件為基礎可以靈活開發(fā)不同類型的終端產(chǎn)品。從研發(fā)周期看，鈔票識別產(chǎn)品有望在年底前開始放量投入市場；而數(shù)碼科技類產(chǎn)品的盈利能力也已顯著提升。
     維持“強烈推薦-A”投資評級：自主核心技術、多樣化的新產(chǎn)品、以及海外市場是公司的三個顯著特點。預估2012、13 年每股收益分別為0.76 元、1.06元，現(xiàn)價對應2011、12 年的PE 分別為33、24，維持 “強烈推薦-A”投資評級。合理估值區(qū)間22.9~26.7 元，對應2012 年PE 為30~35。
     風險提示：ODM 客戶不能盡快多元化的風險、產(chǎn)品線膨脹和打印掃描以外的新技術融合于現(xiàn)有產(chǎn)品的需求對現(xiàn)有研發(fā)管理體系的挑戰(zhàn)。