>> 愛(ài)建證券-明泰鋁業(yè)(601677)2012年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：一季度業(yè)績(jī)不理想,產(chǎn)業(yè)政策是亮點(diǎn)-120423
| 上傳日期： |
2012/4/23 |
大小： |
243KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性（首次） |
作者： |
張志鵬 |
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事件：
公司發(fā)布了2012年一季報(bào)報(bào)告
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.78億元，同比減少16%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額0.23億元，同比減少73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.16億元，同比減少72%；基本每股收益0.04元，同比減少76.47%；扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率0.44%，同比減少4.37個(gè)百分點(diǎn)。
點(diǎn)評(píng)：
公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)大幅度下滑
從 2011 年的第四季度開(kāi)始，受到全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩等負(fù)面因素的影響，鋁價(jià)開(kāi)始大幅度的下跌，同時(shí)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)走軟導(dǎo)致市場(chǎng)需求低迷、出口增速放緩，并拖累整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈致使公司一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅度下滑。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額大幅減少
報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-8,079元，比上年同期的5,832萬(wàn)元，減少13,911萬(wàn)元，減幅達(dá)到-239%左右。公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量減少的原因主要有：1.銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金減少；2.各項(xiàng)稅費(fèi)大幅增加的同時(shí)一季度公司收到的稅費(fèi)返還卻同比下降；3.人力成本大幅提高，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金出現(xiàn)同比增長(zhǎng)。
受?chē)?guó)家政策影響，鋁合金板或?qū)⒊蔀楣疚磥?lái)亮點(diǎn)日前印發(fā)的《新能源汽車(chē)十二五規(guī)劃》中明確提到爭(zhēng)取到2015年，純電動(dòng)汽車(chē)和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)?yán)塾?jì)產(chǎn)銷(xiāo)量達(dá)到50萬(wàn)輛，到2020年超500萬(wàn)輛。而輕量化則是發(fā)展新能源汽車(chē)的重中之重。因此，鋁合金板將會(huì)成為生產(chǎn)新能源汽車(chē)的重要材料。
盈利預(yù)測(cè)與估值
綜合考慮公司未來(lái)具體發(fā)展情況和行業(yè)景氣度，我們認(rèn)為公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均處在行業(yè)的平均水平，但目前的市盈率卻低于行業(yè)平均水平。而且國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，以及需求量的增長(zhǎng)都將為公司未來(lái)的業(yè)績(jī)提供了一定的保障。我們預(yù)計(jì)公司2012、2013年公司的EPS分別為0.67元、0.89元。結(jié)合行業(yè)平均估值水平，我們給予2013年P(guān)E的25-30倍為估值標(biāo)準(zhǔn)，預(yù)計(jì)6個(gè)月目標(biāo)位為16.75元-20.1元，并給予“中性”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
受歐洲債務(wù)危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不明朗，以及國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策影響，鋁價(jià)價(jià)格出現(xiàn)大幅度下跌，行業(yè)受到較大沖擊。
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