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投資要點
    2012 年一季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.25 億元，同比增長0.3%；凈利潤7293萬元，同比下降48.0%；EPS 為0.16 元，每股凈資產(chǎn)6.42 元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率2.5%。
    業(yè)績超我們預期
    2012 年一季度，雖然宏觀經(jīng)濟增速下滑，替代品大量使用，甲乙酮下游需求低迷，但在甲乙酮供給增速有限的背景下，由于原料液化氣價格上漲的成本推動、貿(mào)易商的拉漲，甲乙酮價格自底部回升17%。一季度公司綜合毛利率16.7%，超出我們預期（我們認為價格上漲并非需求拉動，所以原預測毛利率相對偏低）。
    預計 2012 年甲乙酮價格繼續(xù)上漲空間不大
    2012 年以來，雖然下游需求偏弱，但在原料碳四價格上漲的成本推動下，甲乙酮價格自底部回升（漲幅17%）。甲乙酮產(chǎn)品主要應用于涂料和膠粘劑行業(yè)的高端領(lǐng)域，由于宏觀經(jīng)濟增速下滑，預計2012 年這些領(lǐng)域?qū)滓彝男枨笕跃S持偏弱狀態(tài)。因此，我們預計2012 年甲乙酮價格繼續(xù)上漲空間不大。