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    2012Q1同比增長(zhǎng)44.9%，超出預(yù)期   皖新傳媒2012Q1營業(yè)收入10.5億元，同比增長(zhǎng)41.3%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.68億元，同比增長(zhǎng)44.9%，EPS為0.18元，超出我們預(yù)期。公司業(yè)績(jī)超預(yù)期的原因是：（1）新增經(jīng)營網(wǎng)站陸續(xù)貢獻(xiàn)收入，圖書銷售大幅增長(zhǎng)，教材招標(biāo)等大宗銷售也有所增加；（2）公司從今年開始享受圖書銷售免征增值稅優(yōu)惠，銷售收入獲得17%左右的增量。  毛利率下降存隱憂   今年一季度毛利率為32.3%，同比下降了2.1%，而往年公司毛利率均在33%以上，在原材料、人力等成本剛性上漲背景下，提高毛利率存在較大壓力。  
    全年業(yè)績(jī)可能超預(yù)期   公司2012年的經(jīng)營計(jì)劃是營業(yè)收入32.9億元，費(fèi)用7.4億元，一季度已經(jīng)完成收入的1/3，費(fèi)用約占目標(biāo)的1/5，從公司過往經(jīng)營情況看，一季度占全年?duì)I收的1/4，三四季度也是圖書銷售的旺季，因此全年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型岣?，超出市?chǎng)預(yù)期。  
    維持"中性"評(píng)級(jí)   維持公司2012-14年盈利預(yù)測(cè)，EPS分別為0.49/0.54/0.59元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為23/21/19倍，維持"中性"評(píng)級(jí)。