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投資要點(diǎn)
    消息：
    中航電子2012 年一季度收入8.7 億，同比增長(zhǎng)5.6%；凈利潤(rùn)0.88 億，同比增長(zhǎng)8.67%；考慮轉(zhuǎn)增及增發(fā)全面攤薄后每股收益0.06 元。
    公司一季度收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)偏低，但并不意外。
    2012 年一季度是公司收購(gòu)6 家航空電子企業(yè)后首次披露合并的一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，公司收入及利潤(rùn)的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律還不明晰；從中航系其它軍品生產(chǎn)企業(yè)來(lái)看，季度收入波動(dòng)較大，受軍品交付的季節(jié)性影響，一般四季度占全年收入和利潤(rùn)比重比較大。
    一季度收入和利潤(rùn)增速低于我們?nèi)昙s 15%增速判斷，考慮到軍品結(jié)算的特殊性，我們認(rèn)為公司全年收入和利潤(rùn)增速至少與航空軍品生產(chǎn)行業(yè)增速相當(dāng)—約15%；如果公司對(duì)收購(gòu)子公司整合見(jiàn)成效，期間費(fèi)用降低，利潤(rùn)增速有望實(shí)現(xiàn)20%以上增長(zhǎng)。
    一季度毛利率 30.7%，高于上年同期的30.1%，我們初步預(yù)測(cè)全年綜合毛利率為30.1%。