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    一、 事件概述
    青青稞酒發(fā)布了2011年報及2012年一季報。2011年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.42億元，同比增長41.01%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2.12億元，同比增長56.14%；實(shí)現(xiàn)EPS0.47元，擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利2元（含稅）。12年一季度實(shí)現(xiàn)收入4.42億元，同比增長46.69%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.21億元，同比增長47.34%；實(shí)現(xiàn)EPS0.27元。
    二、 分析與判斷
    2011年收入大幅增長，主要經(jīng)營指標(biāo)良好1、現(xiàn)金流小幅下滑。2011年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金達(dá)9.85億元，同比增長39.14%；經(jīng)營性凈現(xiàn)金流為0.99億元，同比下滑26.15%，主要是公司年底集中采購原材料、包裝物等導(dǎo)致存貨上升1.19億元。2、營業(yè)收入大幅增長。營業(yè)收入同比增長41.01%。
    （1）分產(chǎn)品來看，中高檔青稞酒收入同比增長62.29%，普通青稞酒收入同比增長16.56%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化明顯。（2）分地區(qū)來看，青海省內(nèi)收入同比增長25.04%，省外收入同比增長高達(dá)198.42%，公司省外市場開拓效果明顯。3、毛利率穩(wěn)定。毛利率較上年同期下滑0.03個百分點(diǎn)至69.83%，其中中高檔青稞酒毛利率較上年下降2.91%至76.88%，主要原因在于：（1）主要原材料青稞，包裝物酒瓶、酒盒及酒箱采購價格上漲。（2）公司為開拓省外市場，中高檔青稞酒給經(jīng)銷商折扣提升。4、期間費(fèi)用率小幅上升。期間費(fèi)用率由上年同期16.78%上升至17.88%，主要在于銷售費(fèi)用率由上年的9.94%上升至11.26%，主要原因?yàn)椋海?）公司在央視的廣告投放增加。
    （2）公司加大省外擴(kuò)張力度，對銷售人員激勵工資增加。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、省外市場擴(kuò)張是公司未來主要看點(diǎn)1、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。（1）省內(nèi)市場。公司在青海省內(nèi)市場主流消費(fèi)價位由2010年的80元升級到2011年的80-120元，2012年這一趨勢將繼續(xù)保持。同時，公司2011年新推出天佑德、八大作坊等高端產(chǎn)品，價格帶覆蓋150-800元，目前銷售形勢良好，逐步得到青海本地高端消費(fèi)群體的認(rèn)可，2012年有望小幅放量。（2）省外市場。2010年之前公司在省外市場的主流產(chǎn)品為20-50元之間的互助頭曲等低端產(chǎn)品，2011年之后公司在省外市場主打品種為"青稞海拔系列"，終端價在150-400元之間，隨著公司省外市場擴(kuò)張，省外市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有望逐步提升。2、省外市場擴(kuò)張。2010年之前公司在省外銷售占比較小，2010年省外市場銷售占比僅為9.20%，2011年上半年省外市場占比為17.31%，2011年全年達(dá)到19.47%。隨著公司在西北地區(qū)的逐步擴(kuò)張，省外市場業(yè)務(wù)收入占比有望繼續(xù)提升。公司在省外市場擴(kuò)張2012年將集中開拓甘肅和寧夏兩個核心市場，從目前的銷售情況來看，公司在甘肅和寧夏兩個市場的擴(kuò)張超出我們之前的預(yù)期，尤其是伴隨著公司上市，招商工作進(jìn)展較為順利。2013年公司將集中開拓內(nèi)蒙、新疆、西藏等區(qū)域市場。3、甘肅市場擴(kuò)張策略。受地理區(qū)域臨近影響，公司將核心開拓目標(biāo)首選甘肅，因?yàn)楦拭C狹長的地理區(qū)域和青海北部區(qū)域大部分接壤，尤其是選擇金昌、張掖、紅谷等地市作為開拓對象在地理上面對公司非常有利（公司在甘肅市場采取農(nóng)村包圍城市的戰(zhàn)略，先主攻偏遠(yuǎn)地級市，最后再攻打蘭州）。另一方面，甘肅擁有2558萬人口，是青海省人口（563萬）的近5倍，白酒市場空間約為50億元，假設(shè)公司占取10%的市場份額，將是5億元的收入。