| 上傳日期： |
2012/4/25 |
大小： |
466KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
徐建花，張新平 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
公司發(fā)布2012 年一季度報(bào)告:2012 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.28 億元,同比下降13.9%,實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1040 萬(wàn)元,同比,同比下降39.1%,實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.07 元,同比下降56.9%.一季度凈利潤(rùn)同比大幅下滑原因,主要是一季度營(yíng)業(yè)收入下降,而管理費(fèi)用同比大增30%,以及按照權(quán)益法核算的參股公司云錫元江鎳業(yè)有限責(zé)任公司本期虧損所致(本期虧損88.9 萬(wàn)元vs 上期盈利97.6 萬(wàn)元).
當(dāng)前公司仍處于產(chǎn)業(yè)鏈布局階段,短期盈利預(yù)計(jì)難以顯著提升.2011 年公司投資1 億元,成立貴研金屬(上海)有限公司,100%控股,主要從事貴金屬貿(mào)易;投資1000 萬(wàn)元成立上海貴研環(huán)保技術(shù)有限公司,控股50%,主要催化劑技術(shù)開發(fā),市場(chǎng)銷售等;以1874.76 萬(wàn)元成功競(jìng)購(gòu)其他發(fā)起人持有的貴研催化公司10.47%股權(quán),對(duì)昆明貴研催化劑股權(quán)比例重新提升至72.04%.
公司中長(zhǎng)期前景值得期待. 2011年8月定向增發(fā)項(xiàng)目,截至去年底項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度約25%,預(yù)計(jì)2013 年中期投產(chǎn)，建成后將形成年處理3000 噸貴金屬二次資源廢料，達(dá)到年回收5 噸貴金屬規(guī)模。公司保守預(yù)計(jì)屆時(shí)每年新增凈利潤(rùn)5990 萬(wàn)元，即增厚EPS0.38 元。2012 年公司擬啟動(dòng)配股融資, 融資不超過(guò)8 億元,其中約4 億元用于投資國(guó)Ⅳ、國(guó)Ⅴ機(jī)動(dòng)車催化劑產(chǎn)業(yè)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目,剩余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金.公司當(dāng)前擁有改造完畢的催化劑產(chǎn)能150 萬(wàn)升,本次募投擬新建250 萬(wàn)升,達(dá)產(chǎn)后合計(jì)400 萬(wàn)升, 將有效解決公司產(chǎn)能不足問(wèn)題，提升市占率，鞏固公司的行業(yè)領(lǐng)先地位。
財(cái)務(wù)與估值
我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年每股收益分別為0.46、0.80、1.16 元，基于貴金屬二次資源回收前景廣闊及催化劑項(xiàng)目產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，預(yù)計(jì)2013 年后公司業(yè)績(jī)將呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)雨季未來(lái)3 年業(yè)績(jī)復(fù)合增長(zhǎng)率50%以上。給予13年30 倍PE, 對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)24 元，維持公司買入的投資評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度低于預(yù)期,貴金屬價(jià)格大幅下跌.
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