>> 中信建投-陽光城(000671)未來的區(qū)域龍頭-120425
| 上傳日期： |
2012/4/25 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
蘇雪晶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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業(yè)績符合預(yù)期，銷售給力：公司一季度基本上沒有交付樓盤，只有陽光理想城實現(xiàn)部分交付，因此業(yè)績低是在情理之中。預(yù)計在中報時期陽光城新界逐步進入交付，如果交付順利預(yù)計中報將會有明顯增長。根據(jù)我們了解，公司 12 年以來采取了低價開盤快速去化的策略，截止到目前公司銷售額接近 20 億，其中陽光城新界銷售 6 億左右，陽光理想城銷售 5 億左右，陽光城領(lǐng)海項目銷售 8 億左右，西安項目不到一個億的銷售額。而公司去年全年認(rèn)購額為 40 億，增長非常明顯。費用方面公司仍然上升比較快，預(yù)計年內(nèi)費用上升仍然會比較快，但費用增速將會下降，公司已進入一個穩(wěn)步的擴張期。
公司對外拓展進展順利：公司自年初以來已經(jīng)提前償付了陽光城領(lǐng)海的信托，12 年需要償付的信托還有 7 個億，分別是 5 月份新界 4 個億與 7 月份陽光房地產(chǎn) 3 個億?？傮w上來看，公司目前資金壓力仍然比較大，其凈負(fù)債率仍然高達(dá) 123%。公司目前并沒有停下拿地的步伐，前期成立的太原長風(fēng)置業(yè)有限公司在太原拿下 16 萬平米的商業(yè)用地，地價 1.63 億。我們預(yù)計公司年內(nèi)仍然有望在太原、蘭州、西咸新區(qū)等地獲取二級開發(fā)用地。
投資評級與盈利預(yù)測：公司繼續(xù)堅持 “區(qū)域聚焦、深耕發(fā)展”的戰(zhàn)略，在重點發(fā)展福州及周邊地區(qū)市場的同時，逐步完善區(qū)域布局，擴大區(qū)域影響。從公司存貨的角度看，公司有望成為區(qū)域的龍頭。預(yù)計公司 12-13 年 EPS 分別為 0.81、1.18 元，維持“買入”評級。
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