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      一、事件概述
    4月25日，公司發(fā)布了2011年年度報(bào)告及2012年第一季度報(bào)告。公司2011年和2012年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入40.74億、11.94億元，同比分別增長(zhǎng)49%、25%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)9060萬(wàn)、2251萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)40%、27%，基本每股收益為0.795元、0.20元。預(yù)計(jì)2012年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20%-40%。
    二、分析與判斷
    2011年工程總承包業(yè)務(wù)發(fā)力，毛利率處于歷史最低點(diǎn)公司2011年工程總承包業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入28.87億元，同比大幅增長(zhǎng)56%，占總營(yíng)業(yè)收入的比例達(dá)到71%；整體毛利約為10.66%，同比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是施工能力依然處于成長(zhǎng)期、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型完成初期費(fèi)用較高以及具體結(jié)算項(xiàng)目毛利率較低，估計(jì)此毛利率水平應(yīng)是最低點(diǎn)，預(yù)計(jì)今后公司毛利率將逐步回升；同時(shí)，三項(xiàng)費(fèi)用率大幅下降1.07個(gè)百分點(diǎn)至4.75%，凈利率保持穩(wěn)定為2.22%。
    一季度經(jīng)營(yíng)情況良好，業(yè)績(jī)較快增長(zhǎng)在一季度這個(gè)傳統(tǒng)淡季里，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均保持20%以上的增速，可見公司經(jīng)營(yíng)情況確實(shí)良好；根據(jù)盈利預(yù)測(cè)及經(jīng)驗(yàn)判斷，以后各季度業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⑦M(jìn)一步提高。
    新簽合同穩(wěn)定增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)今年新簽合同將有較大幅度增長(zhǎng)公司2011年新簽合同65.79億元，同比增長(zhǎng)10%，繼2010年實(shí)現(xiàn)由30億到60億質(zhì)的突破后，繼續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的完成，預(yù)計(jì)今年公司總承包合同將放量，進(jìn)而促進(jìn)新簽合同較大幅度增長(zhǎng)。
    股票期權(quán)授予完成，預(yù)計(jì)今后幾年公司業(yè)績(jī)將持續(xù)較快增長(zhǎng)
    3月23日公司股票期權(quán)授予完成，4月16日完成授予登記工作，預(yù)計(jì)管理層業(yè)績(jī)釋放動(dòng)力將增強(qiáng)。如深度報(bào)告所述，控股股東做大做強(qiáng)動(dòng)力充足，而公司業(yè)務(wù)總承包業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型已經(jīng)完成，且海外業(yè)務(wù)有很大提升空間。由此我們預(yù)計(jì)，今后幾年公司業(yè)績(jī)將會(huì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2012-2014年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)分別為1.26億、1.70億、2.38億元，同比分別增長(zhǎng)39%、35%、40%，EPS分別為1.10、1.49、2.09元。維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，估值區(qū)間28-30元，對(duì)應(yīng)2012年EPS、25-27倍PE。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示
    市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)低于預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)。