>> 瑞銀證券-證通電子(002197)試點項目延遲,業(yè)績略低于預期-120426
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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買入 |
作者： |
毛平 |
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試點項目延遲, 業(yè)績略低于預期
湖南項目推遲，1Q12季報業(yè)績略低于預期
公司1Q12季報收入1.19億元，同比(YoY)增長4%; 利潤0.13億元，YoY -12%;毛利率36.6%，YoY持平; 收入增長不足導致業(yè)績略低于預期，湖南項目推遲2-3個月上線,導致EPOS發(fā)機量低于預期。公司公告1H12的利潤增長在-10%-20%之間，我們預計同比增長5%； 考慮季節(jié)性主要業(yè)績一般在下半年體現(xiàn)。
此消彼長: EPOS低于預期，自助終端超預期
由于后臺運維系統(tǒng)調(diào)試進度推遲，我們預計湖南到今年6月份才能全面上線(此前預期3月份), 我們將全年EPOS發(fā)機量預測從65萬臺下調(diào)到55萬臺; 1Q12自助終端由于去年未執(zhí)行訂單加速執(zhí)行，發(fā)機量同比增長近100%，超過我們此前60%的增長預期。二者影響可能在1H12相互抵消。
積極參與到溫州金融試點機具招標
浙江農(nóng)信社擬在溫州地區(qū)試點推廣農(nóng)村自助金融終端，正在進行第一批的公開招標; 該批自助設備需求與公司募投項目的惠農(nóng)通終端功能具有較高的匹配度， 我們認為如果能夠中標, 將有望打開湖南項目之外的模式新試點。
估值：下調(diào)盈利預測和目標價，維持買入評級
我們將12-13年EPS預測從0.52/0.66/0.88元，下調(diào)到0.48/0.62/0.83元，12年增速從50%下調(diào)到40%以反映對未來增長更為謹慎的預期。我們繼續(xù)給予12年30倍PE，12個月目標價相應從15.6元下調(diào)到14.3元，維持買入評級。
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