>> 齊魯證券-華錄百納(300291)高質(zhì)量確保劇集價格穩(wěn)健提升,營收凈利雙獲豐收-120425
| 上傳日期： |
2012/4/26 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉江嘯 |
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投資要點
華錄百納 2012 年Q1 營業(yè)收入5068 萬元，同比增長108.5%；營業(yè)利潤2499.8 萬元，同比增長623%；歸屬于上市公司凈利潤1943 萬，同比增長526%；EPS 為0.39 元，同比增長463%。
報告期內(nèi)電視劇《金太狼的幸福生活》、《老爸的愛情》成為創(chuàng)收主力，實現(xiàn)部分銷售收入?！舵i夢樓》、《麻雀與鳳凰》、《亂世三義》、《中國騎兵》等劇正在發(fā)行，部分已經(jīng)簽訂預售合同。
公司目前除上述 6 部劇已經(jīng)發(fā)行成功或正在發(fā)行外，《風雷動》、《零炮樓》兩部劇已經(jīng)拍攝完畢，《當天真遇到現(xiàn)實》和《戰(zhàn)雷》已經(jīng)開拍，今年全年完成11 部劇實現(xiàn)收入確認的計劃能夠完成的確定性很高。
同時公司依托強大的品牌影響力和資源平臺，聚集業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資源的同時進行豐富的項目儲備：《結(jié)婚吧》、《媳婦的美好宣言》、《煮婦也瘋狂》等劇在與劉江、何群、徐紀周、王麗萍等著名導演編劇成功合作的基礎(chǔ)上將陸續(xù)推出。
公司電視劇產(chǎn)品進一步獲得電視臺客戶的高度認可，除《青春四十》在 CCTV8 首輪獨家播出外，《浪漫向左婚姻向右》、《吃虧是?！?、《金太郎的幸福生活》等劇都是在四家衛(wèi)視聯(lián)合播出；公司網(wǎng)絡(luò)版權(quán)銷售價格更是在網(wǎng)絡(luò)影視劇版權(quán)持續(xù)下跌的行業(yè)背景下有所提升，表明公司電視劇在放量的基礎(chǔ)上依然能夠保證較高的水準。
業(yè)績預測與估值：我們認為，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的整合將推動年內(nèi)網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價格回歸理性，但長期而言各網(wǎng)站給予差異化競爭的需求，對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容爭奪依然會比較激烈；各衛(wèi)視均大幅增加2012 年的購劇預算，精品劇價格有望穩(wěn)中有升。公司在質(zhì)量和成本把控上的能力在行業(yè)分會的背景下優(yōu)勢更加顯著，因此我們維持之前的業(yè)績預測，預計2012~2013 年公司凈利潤分別為1.27 和1.77 億，EPS 分別是2.11 和2.96 元；同時給予2012 年30~35XPE，未來6 個月目標價63~74 元，與目前價格相比有16~36%的上漲空間，維持買入評級。
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