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投資要點(diǎn)
    皖通高速公布了2012 年一季度報(bào)告：實(shí)現(xiàn)收入5.81 億元，同比下滑4.6%。實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司利潤(rùn)2.11 億元，同比降低12.25%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.12 元。
    業(yè)績(jī)低于預(yù)期，超預(yù)期的分流影響和經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致貨車下滑是主要原因。根據(jù)公司披露分路段數(shù)據(jù)看，一季度合寧高速收入單季下滑0.1%、高界高速收入單季下滑13.2%、宣廣高速收入單季下滑6.3%，低于之前預(yù)期。其中，合寧高速受到鷹瑞高速通車，對(duì)整體南北通道的整體分錄影響；高界高速負(fù)增長(zhǎng)，主要是受到麻武高速、鷹瑞高速等相關(guān)平行路段開通的嚴(yán)重分流影響，其他如宣廣高速、連霍高速等路段受制于經(jīng)濟(jì)下滑影響。
    最近皖通高速較多投資項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將給下滑的主業(yè)帶來平滑：從去年下半年以來，皖通高速陸續(xù)在金融、高速公路主業(yè)方面進(jìn)行了多筆有效投資，收購(gòu)廣祠高速55.47%的股權(quán)，5 億元參股新安金融公司、1.5 億元投資皖通典當(dāng)?shù)?，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目在短期能得到回報(bào)，平滑主業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
    高股息收益率與低估值是我們看好公司的主要理由：目前，公司的12 年P(guān)E 估值僅為8.1 倍，處于橫向以及縱向低點(diǎn)。股息方面，則以2011 年每股0.21 元的分紅預(yù)案計(jì)算，現(xiàn)在股價(jià)對(duì)應(yīng)的股息收益率將達(dá)到4.2%，已經(jīng)具備較好吸引力。