>> 中銀國際-S上石化(600688)12年1季度強勁反彈-120502
| 上傳日期： |
2012/5/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有 |
作者： |
劉志成 |
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中國石化公告 12 年 1 季度凈虧損 1.9 億人民幣，而 11 年 1 季度實現(xiàn)凈利潤 9.12億人民幣。盡管如此，與 11年 4季度凈虧損 7.07億人民幣相比，公司盈利情況已取得顯著改善。隨著 2012年 3月底成品油價上調(diào)的正面影響完全顯現(xiàn)，我們預(yù)測盈利將于 12年 2季度進一步改善。我們大幅上調(diào)了2012-14年盈利預(yù)測。重申對 H股的買入評級以及對 A股的持有評級。
支撐評級的主要因素
隨著 3月底成品油價上調(diào)的影響完全顯現(xiàn)， 盈利將于 12年 2季度繼續(xù)改善。 公司是即將推行的中國主要成品油產(chǎn)品定價機制改革的主要受益者。我們預(yù)測改革將于 2012年底油價回調(diào)時推廣。 2012年底煉油設(shè)備升級改造完成后，盈利增長將于 2013年加速。 H股估值具備吸引力，但 A股估值過高。
評級面臨的主要風(fēng)險
油價飆升。石化產(chǎn)品價格下跌。
估值
我們將 H股目標(biāo)價由 3.61港幣上調(diào)至 3.78港幣，對應(yīng) 1.25倍 2012年市凈率。A股方面，我們設(shè)定目標(biāo)價仍根據(jù)H股溢價 100%。因此，我們將目標(biāo)價由 5.86人民幣相應(yīng)上調(diào)至 6.13人民幣。
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