>> 申銀萬國-國電電力(600795)財務(wù)費(fèi)用拖累公司一季度業(yè)績,維持買入評級不變-120502
| 上傳日期： |
2012/5/3 |
大小： |
208KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
周小波 |
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投資要點：
公司發(fā)布2012年一季度業(yè)績公告，2012年一季度實現(xiàn)營業(yè)總收入128.58億，同比增長11.53％； 歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億， 同比下降42.35％。
一季度業(yè)績符合預(yù)期。公司 2012 年一季度營業(yè)收入和營業(yè)成本分別為158.25 億和 108.24 億，較上年同期分別增長 11.53％和 16.21％。實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤 2.94 億，同比下降 42.35％；稀釋每股收益 0.019元，同比下降 42.42％，基本符合我們季報前瞻中0.02 元的EPS 預(yù)期。
發(fā)電量同比基本持平，一季度業(yè)績同比大幅下降的主要原因在于財務(wù)費(fèi)用大幅增加。公司一季度累計發(fā)電量 345.1億千瓦時，同比基本持平，故導(dǎo)致公司營業(yè)收入同比增長的主要原因在于發(fā)改委去年12月提高上網(wǎng)電價的翹尾影響。此外，由于公司控股子公司國電大渡河流域水電開發(fā)有限公司電源項目投產(chǎn)利息資本化金額減少、本期融資金額增加，公司報告期內(nèi)的財務(wù)費(fèi)用為 15.75 億，同比大幅增長 55.69％，是公司一季度業(yè)績同比大幅下降的主要原因。
裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、電力資產(chǎn)注入預(yù)期明確，公司邁入高速發(fā)展期。公司未來業(yè)績增長的主要來源為：1）裝機(jī)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張?；痣姺矫?， 377 萬千瓦的火電項目已取得國家發(fā)改委路條；水電方面，大渡河流域的猴子巖170 萬千瓦水電項目、枕頭壩一級 72 萬千瓦和沙坪二級 34.8 萬千瓦項目已取得國家發(fā)改委核準(zhǔn)文件。2）國電集團(tuán)電力資產(chǎn)逐步注入。截止 2010年底，國電集團(tuán)總裝機(jī)容量達(dá) 9531萬千瓦，而公司作為國電集團(tuán)電力資產(chǎn)集體上市的核心平臺，未來大批電力資產(chǎn)注入公司的預(yù)期明確。
維持“買入”評級。未來幾年內(nèi)，隨著大渡河水電項目和英力特寧東工業(yè)園項目的陸續(xù)投產(chǎn)以及集團(tuán)電力資產(chǎn)的逐步注入，公司業(yè)績將實現(xiàn)持續(xù)增長。因此，維持公司 12-13 年EPS為 0.33和 0.39元的盈利預(yù)測，當(dāng)前股價對應(yīng)的 12-13 年的PE 水平分別為8和 7 倍，維持公司“買入”評級。
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