>> 廣發(fā)證券-科學(xué)城(000975)擬23億收購玉龍礦業(yè),超級銀礦股呼之欲出-120504
| 上傳日期： |
2012/5/4 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖征 |
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公司擬進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，擬 23億置入玉龍礦業(yè) 69%股權(quán)
公司公告： 擬以5元/股向王水等三位自然人發(fā)行4.12億股并向王水支付現(xiàn)金2.29億元購買三位持有的玉龍礦業(yè)69.47%股權(quán)，并向控股股東定向發(fā)行募資不超過2.5億元用于生產(chǎn)經(jīng)營，作價4.8億置出銀泰酒店100%權(quán)益給大股東。玉龍擁有的西烏珠穆沁旗花敖包特銀鉛礦銀可采金屬量銀4514.8噸，鉛47.5萬噸，鋅55.8萬噸；保有儲量銀6008.1噸，鉛62.3萬噸、鋅74.1萬噸(銀品位192g/t，鉛1.99%，鋅2.37%）。此外玉龍礦業(yè)還擁有5處探礦權(quán)，其中一樁探礦權(quán)正在辦理“探轉(zhuǎn)采”（銀48噸，鉛4.9萬噸，鋅9.4萬噸）。
玉龍礦業(yè)儲量巨大，銀品位非常高，是難得的優(yōu)質(zhì)礦山
根據(jù)國土部標(biāo)準(zhǔn)，單一礦山中含鉛金屬超過 50 萬噸，鋅金屬超過 50 萬噸，含銀金屬超過 1000 噸的為大型礦山。西烏珠穆沁旗花敖包特銀鉛礦同時達(dá)到了銀，鉛，鋅大型礦標(biāo)準(zhǔn)。礦山整體銀平均品位 192g/t，2011 年實際采出品位更是高達(dá) 358g/t，是非常罕見的富礦。
玉龍礦業(yè)是盈利能力極強的在產(chǎn)礦山
由于銀品位高，礦山開采條件優(yōu)良，玉龍礦業(yè)盈利能力極強。2011 年營業(yè)收入6.47 億，毛利 5.78 億，毛利率高達(dá) 89%。凈利潤 4.32 億。三費費用率總計僅為6.9%。玉龍礦業(yè) 2009-2011 年鉛精粉含銀銷量分別為 59.44、 69.69 和 79.55 噸。2011 年鉛精粉含銀實現(xiàn)了量價齊升（銷量增 14.15%，售價增 80.43%）。
玉龍礦業(yè)產(chǎn)量翻倍增長
2011 年玉龍礦業(yè)采礦天數(shù) 214天，實際采礦量 30.02 萬噸，日均 1402.8 噸。玉龍礦業(yè)目前已取得 1400 噸/日生產(chǎn)能力下的行政審批文件，正在辦理新增產(chǎn)能1600 噸/日的環(huán)評驗收等審批，預(yù)計可在 2012 年 7月 30 日前完成。未來新增采暖設(shè)備有望使生產(chǎn)天數(shù)提高到 280 天。玉龍礦業(yè)未來產(chǎn)量仍有較大的增長空間。
簽署盈利補償協(xié)議，未來業(yè)績有保障
根據(jù)上市公司與三自然人所簽署的《利潤補償協(xié)議》，承諾玉龍礦業(yè) 2012 年至2014 年所實現(xiàn)凈利潤數(shù)分別不低于 2.8 億元、3.1 億元以及 3.4 億元。利潤補償方式是：三自然人將按照其各自在本次發(fā)行中取得的科學(xué)城股份比例分別計算該部分補償股份，由上市公司以總價 1元的價格進(jìn)行回購并注銷。
給予“買入”評級
預(yù)計 2012-2014 年 EPS分別為 0.29、 0.38 和 0.54，對應(yīng) PE分別為 17.4、 13.4、9.6 倍。給予公司“買入”評級。
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