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內容摘要：
     盤活土地資產，將凈利潤增長率將超過營業(yè)收入增速。全資子公司重慶涪陵制藥廠部分土地納入政府儲備，公司將獲得補償安置費和土地出讓金等貨幣補償。首批出讓土地78 畝多，政府總包干價為7824萬元，每畝折合100 萬元；2011 年年報稱，太極集團位于重慶市涪陵區(qū)四環(huán)路約1100 畝的南湖土地拆遷補償工作也將于今年內啟動；剩余土地將在未來3 年逐步由政府納入土地儲備。11 年財務費用為2.4 億，如果土地資產盤活后，財務費用的大幅降低從而使凈利潤出現(xiàn)快速增長。
     12 年核心看點：成熟產品尋找新賣點與新產品上市將增厚業(yè)績。通天口服液11 年底取得中風后遺癥適應癥批準文號，12 年有望出現(xiàn)二次增長；藿香正氣口服液將快速加大其它省、國外市場的推廣力度（11 年藿香正氣液在印度尼西亞注冊成功），近2 年藿香正氣液有望維持高增長；初步開展糖尿病新藥"太羅"的上市后臨床再評價工作，太羅有望實現(xiàn)恢復性增長；太極天膠、番茄紅素膠囊、美美、丹參口服液、太極牌蟲草、太極烏發(fā)露、太極涼茶等新產品上市，將增厚公司業(yè)績。
     估值分析與投資策略。據(jù)核心產品預測：2011 年、2012 年、2013 年的EPS 分別為0.08 元、0.23 元、0.35 元，對應PE 分別為92X、32X、21X。我們認為：公司前幾年的困難期已經過去，12 年看點主要有以下兩點：土地資產盤活，從而實現(xiàn)降低財務費用目的；成熟產品尋找新賣點、新產品天膠等上市，有利于增厚業(yè)績（我們認為：12年公司業(yè)績可能是前低后高）。首次覆蓋，給予“買入”評級。