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    2011 年1-12 月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.14 億元，同比增長36.67%；歸屬于母公司的凈利潤為3410 萬元，同比下降37.35%；基本每股收益0.08 元；年度擬每10 股派現(xiàn)0.3 元（含稅）。10-12 月，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤708 萬元，環(huán)比扭虧為盈，但同比下降41.13%；基本每股收益為0.016 元。
    收入增長主要由于產(chǎn)品價(jià)格上漲。公司的主要產(chǎn)品為銅基合金材料、特種電纜等銅加工產(chǎn)品，2011 年長江現(xiàn)貨銅均價(jià)同比上漲12.28%，公司主要產(chǎn)品價(jià)格跟隨銅價(jià)出現(xiàn)上漲，從而帶動(dòng)營業(yè)收入同比增長36.67%；此外，子公司鑫古河納入合并范圍，也是公司收入增長的原因之一。
    2011 年公司增收不增利。在公司營業(yè)收入大幅增長的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤卻同比下降37.35%，這主要受以下幾方面因素的影響：（1）銅價(jià)上漲在支撐產(chǎn)品價(jià)格的同時(shí)，也使公司的營業(yè)成本同比增長37.69%，超過收入增速，從而使綜合毛利率下降0.64 個(gè)百分點(diǎn)至4.09%；（2）公司期貨投資損失導(dǎo)致投資收益較上年同期減少1153.57 萬元；（3）自9 月中下旬以來銅價(jià)大幅下跌，第三和第四季度環(huán)比降幅分別為2.73%和16.40%，造成公司計(jì)提庫存跌價(jià)準(zhǔn)備導(dǎo)致資產(chǎn)減值損失較上年增加512.59 萬元。
    期待新建項(xiàng)目提振公司業(yè)績。2011 年6 月，公司公告稱擬投資“年產(chǎn)12 萬噸銅桿項(xiàng)目”，包括9 萬噸低氧光亮銅桿、3萬噸電工圓銅線，進(jìn)入電磁線高端市場。該項(xiàng)目產(chǎn)品的毛利率在10%以上，遠(yuǎn)高于公司目前的綜合毛利率水平（4.09%），項(xiàng)目建設(shè)期為2 年，將于2013 年投產(chǎn)，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后公司業(yè)績有望隨之提升。
    盈利預(yù)測：我們預(yù)計(jì)公司2012-2014 年EPS 分別為0.09 元、0.10 元、0.23 元，以最新收盤價(jià)計(jì)算，對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為73 倍、68 倍、29 倍，鑒于公司盈利能力持續(xù)下滑，我們繼續(xù)維持公司“中性”的投資評級。